某制造公司目前的资本来源包括每股面值1元的普通股800万股和平均利率为10％的3000万元债务，该公司现在拟投产一个新产品，该项目需要投资4000万元，预计新增销售收入1000万元，固定成本200万元，该项目备选的筹资方案有三个： (1)按11％的利率平价

admin2019-06-27 90

问题某制造公司目前的资本来源包括每股面值1元的普通股800万股和平均利率为10％的3000万元债务，该公司现在拟投产一个新产品，该项目需要投资4000万元，预计新增销售收入1000万元，固定成本200万元，该项目备选的筹资方案有三个：
(1)按11％的利率平价发行债券；
(2)按面值发行股利率为12％的优先股；
(3)按20元／股的价格增发普通股；
该制造公司目前的销售收入4000万元，变动成本率为40％，固定生产经营成本800万元；公司适用的所得税率为25％；证券发行费可忽略不计。
要求：
计算增发普通股和债券筹资的每股(指普通股，下同)收益无差别点(用息税前利润表示，下同)以及增发普通股和优先股筹资的每股收益无差别点。

选项

答案债券筹资与普通股筹资的每股收益无差别点： [(EBIT－300－4000×11％)×0．75]／800=[(EBIT－300)×0．75]／1000 EBIT=2500(万元) 优先股筹资与普通股筹资的每股收益无差别点： [(EBIT－300)×0．75－4000×12％]／800=[(EBIT－300)×0．75]／1000 EBIT=3500(万元)

解析

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