某制造公司目前的资本来源包括每股面值1元的普通股800万股和平均利率为10%的3000万元债务,该公司现在拟投产一个新产品,该项目需要投资4000万元,预计新增销售收入1000万元,固定成本200万元,该项目备选的筹资方案有三个: (1)按11%的利率平价

admin2019-06-27  47

问题 某制造公司目前的资本来源包括每股面值1元的普通股800万股和平均利率为10%的3000万元债务,该公司现在拟投产一个新产品,该项目需要投资4000万元,预计新增销售收入1000万元,固定成本200万元,该项目备选的筹资方案有三个:
(1)按11%的利率平价发行债券;
(2)按面值发行股利率为12%的优先股;
(3)按20元/股的价格增发普通股;
该制造公司目前的销售收入4000万元,变动成本率为40%,固定生产经营成本800万元;公司适用的所得税率为25%;证券发行费可忽略不计。
要求:
计算增发普通股和债券筹资的每股(指普通股,下同)收益无差别点(用息税前利润表示,下同)以及增发普通股和优先股筹资的每股收益无差别点。

选项

答案债券筹资与普通股筹资的每股收益无差别点: [(EBIT-300-4000×11%)×0.75]/800=[(EBIT-300)×0.75]/1000 EBIT=2500(万元) 优先股筹资与普通股筹资的每股收益无差别点: [(EBIT-300)×0.75-4000×12%]/800=[(EBIT-300)×0.75]/1000 EBIT=3500(万元)

解析
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