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简述可转换债券筹资的利弊。(中央财经大学2012真题)

admin2018-11-12  39
问题 简述可转换债券筹资的利弊。(中央财经大学2012真题)
选项
答案可转换债券是指发行人依照法定程序发行，赋予其持有人在一定时间内依照约定条件将其转换成一定数量股票(绝大多数情况下是发行公司股票)权力的公司债券。可转换债券属于一种可转换证券，是一种介于股票和债券之间的混合型金融工具，其持有人可以在规定的期限内，按照既定的转换价格和转换比率转换为相应公司的股票。正是由于可转换债券具有债权与股权的双重属性，可转换债券与普通的股票和债券相比有其独有的特点和优势： ①有固定收益。与普通债券相比，可转换债券的利率相对较低，但与股票的投资风险相比，可转换债券的投资者有基本的本金和收益，基本没有本金损失的风险，因此其风险程度介于股票和债券之间。 ②可转换债券可能会给投资者带来丰厚的收益。可转换债券发行后，若发行公司业绩良好，其股票价格就会上涨，此时可转换债券就拥有一个看涨期权，可转换债券会相应的升值，使可转债的投资者受益，这是单纯的公司债券投资者没法获得的。而且可转换债券还有一个回售条款，给予可转换债券的持有人在可转债到期之前在一定条件下可以将可转换债券回售给发行人以保障投资者的保底本息收益。 ③可转换债券的抗跌性强于股票。可转换债券的价值是由其作为普通债券的纯债价值和可转换为股票的买入期权价值构成的。可转换债券发行后，其价值主要受市场利率和股价变动的影响，但市场利率对可转换债券的价值影响较小，影响可转换债券价值的主要部分是股票买入期权的价值，它随发行人股价的变动而变动，发行人股价的变动则取决于企业的业绩增长和投资者对发行人的成长性预测。因此，可转换债券的价格会与发行人股票的价格同步上涨，但可转换债券的价格却不会随着发行人股票的价格下降而下跌，抗跌性要强于股票。因此，可转换债券是一种既有基本价值保障，又能获取企业成长收益的证券。 ④可转换债券有筹集资金和规避风险的双重功能。可转换债券发行时的利率一般低于普通债券，因此企业的资金使用成本低，筹集一定的资金所承担的财务风险相对较小。如果可转换债券的投资者将来行使转换权，可转换债券转换为公司的股票，原先的债务会因为转换为股权而消失或者减少，固定偿还的债务本金转换为永久性的资本投入，降低了企业的资产负债比例，改善了公司的财务结构，减轻了财务负担。另外，发行可转换债券的成本一般比发行股票的成本低，并且日后通常只是逐步的转换为公司股权，慢慢的稀释公司的股本，舒缓了公司股奉短期内急剧扩张的压力。 可转债债券的弊端： ①转股后将失去利率较低的好处； ②若持有人不愿转股，发行公司将承受偿债压力； ③若可转换债券转股时股价高于转换价格，则发行遭受筹资损失； ④回售条款的规定可能使发行公司遭受损失； ⑤牛市时，发行股票进行融资比发行转债更为直接，熊市时，若转债不能强迫转股，公司的还债压力会很大。
解析
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