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甲公司计划分两期投产一个房地产项目,第一期于2011年初投产,第二期于2014年初投产,相关的税后经营现金流量预计的结果如下: 假设公司要求的最低报酬率为15%,第一期投资额为1000万元,第二期投资额为2000万元,无风险的收益率为4%;第二期项目的决
甲公司计划分两期投产一个房地产项目,第一期于2011年初投产,第二期于2014年初投产,相关的税后经营现金流量预计的结果如下: 假设公司要求的最低报酬率为15%,第一期投资额为1000万元,第二期投资额为2000万元,无风险的收益率为4%;第二期项目的决
admin
2014-06-02
50
问题
甲公司计划分两期投产一个房地产项目,第一期于2011年初投产,第二期于2014年初投产,相关的税后经营现金流量预计的结果如下:
假设公司要求的最低报酬率为15%,第一期投资额为1000万元,第二期投资额为2000万元,无风险的收益率为4%;第二期项目的决策必须在2013年底决定,可比公司的股票价格方差为9%,可以作为项目现金流量的方差。
要求:
采用布莱克一斯科尔斯期权定价模型计算该扩张期权的价值,并评价投资第一期项目是否有利。(d
1
和d
2
的计算结果保留两位小数)
选项
答案
项目现金流量的标准差=(9%)
1/2
=30%d
1
=ln(1762.97/1778)/(30%×3
1/2
)+(30%×3
1/2
)/2=-0.01634+0.2598=0.24d
2
=0.24-30%×3
1/2
=-0.28N(d
1
)=N(0.24)=0.5948N(d
1
)=N(-0.28)=1-N(0.28)=1-0.6103=0.3897扩张期权的价值=1762.97×0.5948-1778×0.3897=355.73(万元)考虑期权的第一期项目的净现值=355.73-20.61=335.12(万元),由于大于0,因此,投资第一期项目是有利的。
解析
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财务成本管理题库注册会计师分类
0
财务成本管理
注册会计师
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