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假定公司负债是无风险的,因此公司的债务资本成本等于无风险利率Rf。假定用βA来表示公司的资产贝塔值,也就是公司资产的系统性风险,将βS定义为公司权益的贝塔值。运用资本资产定价模型CAPM以及MM定理Ⅱ证明βS=βA×(1+B/s),式中B/S就是负债权益比
假定公司负债是无风险的,因此公司的债务资本成本等于无风险利率Rf。假定用βA来表示公司的资产贝塔值,也就是公司资产的系统性风险,将βS定义为公司权益的贝塔值。运用资本资产定价模型CAPM以及MM定理Ⅱ证明βS=βA×(1+B/s),式中B/S就是负债权益比
admin
2020-05-12
39
问题
假定公司负债是无风险的,因此公司的债务资本成本等于无风险利率R
f
。假定用β
A
来表示公司的资产贝塔值,也就是公司资产的系统性风险,将β
S
定义为公司权益的贝塔值。运用资本资产定价模型CAPM以及MM定理Ⅱ证明β
S
=β
A
×(1+B/s),式中B/S就是负债权益比率。假定税率为0。
选项
答案
无税的MM命题Ⅱ为:R
E
=R
A
+(R
A
-R
f
)(B/S) 注意,一般运用无风险利率作为债务的收益率,这是MM命题Ⅱ的一个重要假定条件。 利用CAPM模型来计算权益资本成本为 R
E
=β
E
(R
M
-R
f
)+R
f
无杠杆公司的资产回报率可以用CAPM模型写为 R
0
=β
4
(R
M
-R
f
)+R
f
把无杠杆公司的CAPM模型应用到MM命题Ⅱ中,并重新整理得 R
E
=β
A
(R
A
-R
f
)+R
f
+[β
A
(R
M
-R
f
)+R
f
-R
f
](B/S)=β
A
(R
M
-R
f
)+R
f
+[β
A
(R
M
-R
f
)](B/S)=(1+B/S)β
A
(R
M
-R
f
)+R
f
令上述等式与计算权益资本成本的CAPM等式相等,得 β
E
(R
M
-R
f
)+R
f
=(1+B/S)β
A
(R
M
-R
f
)+R
f
β
E
(R
M
-R
f
)=(1+B/S)β
A
(R
M
-R
f
) β
E
=β
A
(1+B/S)
解析
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金融硕士(金融学综合)题库专业硕士分类
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