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甲公司是一家上市公司,正在考虑改变它的资本结构。相关资料如下: (1)公司目前债务的账面价值为6000万元,利息率为5%,普通股5000万股,每股价格12元,所有者权益账面金额60000万元(与市价相同);每年的息税前利润为8000万元。该公司适用的所得税
甲公司是一家上市公司,正在考虑改变它的资本结构。相关资料如下: (1)公司目前债务的账面价值为6000万元,利息率为5%,普通股5000万股,每股价格12元,所有者权益账面金额60000万元(与市价相同);每年的息税前利润为8000万元。该公司适用的所得税
admin
2021-03-17
36
问题
甲公司是一家上市公司,正在考虑改变它的资本结构。相关资料如下:
(1)公司目前债务的账面价值为6000万元,利息率为5%,普通股5000万股,每股价格12元,所有者权益账面金额60000万元(与市价相同);每年的息税前利润为8000万元。该公司适用的所得税税率为25%。
(2)公司将保持现有的资产规模和资产息税前利润率,每年将全部税后净利分派给股东,因此预计未来增长率为零。
(3)为了提高企业价值,该公司拟改变资本结构,借入新的债务并回购部分普通股。可供选择的资本结构调整方案有两个:
①借入新债务6000万元,从而使债务总额达到12000万元。预计总的债务利息率为5.2%,由于债务比重提高,股票的β系数将在目前基础上提高3%;
②借入新债务12000万元,从而使债务总额达到18000万元。预计总的债务利息率为5.5%,由于债务比重提高,股票的p系数将在目前基础上提高50%。
(4)当前资本市场上无风险利率为3%,证券市场平均收益率为8%。
(5)假设资本市场有效,债务的市场价值与账面价值相同,确定债务资本成本时不考虑筹资费用和货币时间价值。
要求:
计算该公司目前的企业价值、普通股资本成本、股票的β系数、债务的税后资本成本和按市场价值权重计算的加权平均资本成本;
选项
答案
该公司目前的企业价值=6000+60000=66000(万元) 由于净利润全部发放股利, 所以,现金股利=税后净利润=(8000—6000×5%)×(1—25%)=5775(万元) 每股股利=5775/5000=1.155(元) 普通股资本成本=1.155/12=9.625% 按照资本资产定价模型:9.625%=3%+B×(8%一3%) 则股票的B系数=1.325 债务的税后资本成本=5%×(1—25%)=3.75% 加权平均资本成本=3.75%×(6000/66000)+9.625%×(60000/66000):9.09%
解析
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