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A公司正在着手编制明年的财务计划,公司财务主管请你协助计算其加权资本成本。有关信息如下: (1)公司银行借款利率当前是10%,明年将下降为8%。 (2)公司原有债券本年末即将到期,公司按950元发行面值为1000元,票面利率为8%,每半年付息,期限
A公司正在着手编制明年的财务计划,公司财务主管请你协助计算其加权资本成本。有关信息如下: (1)公司银行借款利率当前是10%,明年将下降为8%。 (2)公司原有债券本年末即将到期,公司按950元发行面值为1000元,票面利率为8%,每半年付息,期限
admin
2019-04-24
67
问题
A公司正在着手编制明年的财务计划,公司财务主管请你协助计算其加权资本成本。有关信息如下:
(1)公司银行借款利率当前是10%,明年将下降为8%。
(2)公司原有债券本年末即将到期,公司按950元发行面值为1000元,票面利率为8%,每半年付息,期限为3年,分期付息的公司债券,发行成本为市价的4%;
(3)公司普通股面值为1元,本年派发现金股利0.35元,股票市价5.5元/股,预计每股收益增长率维持7%,并保持25%的股利支付率;
(4)公司当前(本年)的资本结构为:
银行借款150万元
长期债券650万元
普通股400万元
留存收益420万元
(5)公司所得税率为25%;
(6)公司普通股β系数为1.1;
(7)当前国债的收益率为5.5%;
(8)市场平均风险溢价为8%。
要求:
(1)计算银行借款的税后资本成本。
(2)计算债券的税后成本。
(3)分别使用股票股利估价模型(评价法)和资本资产定价模型估计内部股权资本成本,并计算两种结果的平均值作为内部股权成本。
(4)如果仅靠内部融资增加资金总额,明年不增加外部融资规模,计算其加权平均的资本成本(以账面价值为权数)。
选项
答案
(1)银行借款成本=8%×(1—25%)=6% (2)设债券每半年的资本成本为K
半
, 950×(1—4%)=1000×4%×(1—25%)×(P/A,K
半
,6)+1000×(P/S,K
半
,6) 912=30×(P/A,K
半
,6)+1000×(P/S,K
半
,6) 设利率为4%: 30×(M,4%,6)+1000×(P/S,4%,6)=30×5.2421+1000×0.7903=947.56 设利率为5%: 30×(P/A,5%,6)+1000×(P/S,5%,6)=30×5.0757+1000×0.7462=898.47 [*] K
半
=4.72% 年有效资本成本=(1+4.72%)
2
一1=9.66% (3)股利增长模型: 股票预期报酬率=(D
1
/P
0
)+g =[0.35×(1+7%)/5.5]+7% =6.81%+7%=13.81% 资本资产定价模型: 股票的预期报酬率=5.5%+1.1×8%=5.5%+8.8%=14.3% 普通股平均成本=(13.81%+14.3%)/2=14.06% (4)留存收益数额: 因为:股利支付率=每股股利/每股收益 25%=0.35/每股收益 明年每股净收益=(0.35/25%)×(1+7%)=1.498(元/股) 预计明年留存收益增加=1.498×400×(1—25%)=449.4(万元) 留存收益数额=420+449.4=869.4(万元) 计算加权平均资本成本: [*]
解析
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金融硕士(金融学综合)题库专业硕士分类
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金融硕士(金融学综合)
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