2015年7月我国A股市场剧烈波动，证监会采取了限制股票融券卖空的措施，你认为此时套利机制还有效吗?为什么?请解释限制套利有效性的因素。

admin2016-08-29 53

问题 2015年7月我国A股市场剧烈波动，证监会采取了限制股票融券卖空的措施，你认为此时套利机制还有效吗?为什么?请解释限制套利有效性的因素。

选项

答案当限制股票融券卖空时，套利机制部分有效，若当前股票价格很低，预期未来股价会升高，则投资者仍然可以买入股票，在未来卖出，获取超额收益；但若当前股票价格很高，预期未来股价会降低，则投资者无法通过卖空机制来获取超额收益。限制套利有效性的因素除了制度因素之外，还有行为金融学理论。有限套利理论认为，市场不完善、投资者非理性、激励约束机制不健全等因素使套利者的套利行为受到限制，无法完全甚至不能纠正市场价格的偏离。假定不考虑资产替代性问题，从导致套利者套利行为受限制(即有限套利)的性质出发，这些因素又可划分为两类：时间约束和资金约束。时间约束是指相对于套利者买卖资产的期限而言，相关资产价格回归其基本价值的期限更长，使得套利者不得不在价格回复到基本价值水平之前出售或购入相关资产。资金约束是指，由于资金规模的限制，当套利者面对套利机会时(资产价格低于其基本价值)，无法购入合意规模的相关资产。对于一般套利者来说，资金约束可能缘自信贷配给；对于专业套利者来说，资金约束则可能缘自普通投资者的撤资。例如，就开放式基金管理人而言，若过去业绩欠佳，则有可能面临基金投资者的赎回。

解析

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