某公司年销售额为90 000万元,变动成本率为60%,全部固定成本和费用为1800万元,长期债务账面价值为2 000万元,利息费用40万元,普通股股数为2000万股,长期债务的税后资本成本为4%,股权资本成本为15%,企业所得税税率为25%。该公司认为目前

admin2022-04-07  24

问题 某公司年销售额为90 000万元,变动成本率为60%,全部固定成本和费用为1800万元,长期债务账面价值为2 000万元,利息费用40万元,普通股股数为2000万股,长期债务的税后资本成本为4%,股权资本成本为15%,企业所得税税率为25%。该公司认为目前的资本结构不合理,打算发行债券筹资6 000万元(债券50万份,面值100元,不考虑发行费用,票面利率为10%,期限为10年,每年付息一次),以20元的价格回购普通股,股权资本成本将上升至16%。
该公司预计未来税后利润具有可持续性(永续零增长),且股权现金流量等于净利润。假设长期债务的市场价值等于其账面价值。
  要求:
计算新发行债券的税后资本成本。

选项

答案6 000=5 000×10%×(P/A,i,10)+5 000×(P/F,i,10), 6 000=500×(P/A,i,10)+5 000×(P/F,i,10), 当i=8%时,500×(P/A,8%,10)+5 000×(P/F,8%,10)=500×6.7101+5 000×0.4632=5671。 当i=7%时,500×(P/A,7%,10)+5 000×(P/F,7%,10)=500×7.0236+5 000×0.5083=6 053。 有:(8%-i)/(8%-7%)=(5671-6 000)/(5671-6 053)。 解:i=7.14%;新发行债券税后资本成本=7.14%×(1-25%)=5.36%。

解析
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