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  3. 东宝钢铁公司现有两个投资机会，分别是项目A和项目B，让您帮忙选择一个最佳投资机会。 【资料1】项目A的有关资料如下： (1)项目A是利用东方公司的技术生产汽车零件，并将零件出售给东方公司(东方公司是一个有代表性的汽车零件生产企业)，预计该项目需固定资产投资

东宝钢铁公司现有两个投资机会，分别是项目A和项目B，让您帮忙选择一个最佳投资机会。 【资料1】项目A的有关资料如下： (1)项目A是利用东方公司的技术生产汽车零件，并将零件出售给东方公司(东方公司是一个有代表性的汽车零件生产企业)，预计该项目需固定资产投资

admin2022-05-11  30
问题 东宝钢铁公司现有两个投资机会，分别是项目A和项目B，让您帮忙选择一个最佳投资机会。
【资料1】项目A的有关资料如下：
(1)项目A是利用东方公司的技术生产汽车零件，并将零件出售给东方公司(东方公司是一个有代表性的汽车零件生产企业)，预计该项目需固定资产投资750万元，营运资本投资20万元，可以持续5年。项目A未来最可能出现的情景是：各年销售量均为40000件，东方公司可以接受250元／件的价格。每年付现营业费用为40万元，变动成本为每件180元。5年后该项目固定资产变现净收入为8万元。按照税法规定，固定资产折旧采用直线法，折旧年限为5年，净残值为50万元。
(2)东宝公司的资产负债率为50％，东方公司的口系数为1．1，资产负债率为30％。
(3)东宝公司不打算改变当前的资本结构，税后债务资本成本为8％。
(4)无风险报酬率为3．3％，市场组合的必要报酬率为9．3％，所得税税率为25％。
【资料2】项目B的寿命期为6年，使用的折现率为12％，预期净现值为300万元。
已知：(P／A，10％，5)=3．7908，(P／F，10％，5)=0．6209，(P／F，10％，10)=0．3855，(P／F，10％，15)=0．2394，(P／F，10％，20)=0．1486，(P／F，10％，25)=0．0923
(P／F，10％，30)=0．0573，(P／F，12％，6)=0．5066，(P／F，12％，12)=0．2567(P／F，12％，18)=0．1300，(P／F，12％，24)=0．0659，(P／F，12％，30)=0．0334(P／A，12％，6)=4．1114
要求：
计算评价A项目使用的折现率。
选项
答案β资产=1．1／[1+(1-25％)×30％／70％]=0．83． 东宝公司目标结构β权益=0．83×[1+(1-25％)×50％／50％]=1．45， 东宝公司的股权资本成本=3．3％+1．45×(9．3％-3．3％)=12％， 评价该项目使用的折现率=8％×0．5+12％×0．5=10％。
解析
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