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(中央财大2013)在无公司所得税和个人所得税的经济环境中,L公司(负债公司)和U公司(无负债公司)除资本结构外,其他各方面完全相同。L公司负债400万元,利率为7.5%,U公司只有权益资本。两个公司的EBIT均为90万元,两个企业处于同一经营风险等级。假
(中央财大2013)在无公司所得税和个人所得税的经济环境中,L公司(负债公司)和U公司(无负债公司)除资本结构外,其他各方面完全相同。L公司负债400万元,利率为7.5%,U公司只有权益资本。两个公司的EBIT均为90万元,两个企业处于同一经营风险等级。假
admin
2019-08-13
80
问题
(中央财大2013)在无公司所得税和个人所得税的经济环境中,L公司(负债公司)和U公司(无负债公司)除资本结构外,其他各方面完全相同。L公司负债400万元,利率为7.5%,U公司只有权益资本。两个公司的EBIT均为90万元,两个企业处于同一经营风险等级。假设初始时两个公司的股东权益收益率相等,均为10%,此时,L公司和U公司的市场价值是否处于均衡状态?如果不是,如何构造一个套利组合,并从中获利?
选项
答案
根据MM定理Ⅰ可知,在无税的条件下,杠杆公司与无杠杆公司的价值是相等的,即: V
L
= V
U
=[*]=900 则L公司的债务权益比 [*] 则市场均衡下,L公司的权益成本应为: R
S
=R
0
+[*]×(R
0
-R
B
)=10%+[*]×(10%-7.5%)=12% 由上可知:L公司的股东收益率被低估了,即L公司的股票被高估了。套利组合:卖空L公司的股票,持有U公司的股票。
解析
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金融硕士(金融学综合)题库专业硕士分类
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金融硕士(金融学综合)
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