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  3. 已知甲、乙、丙三个企业的相关资料如下。 资料一：甲企业历史上现金占用与销售收入之间的关系见表1。 资料二：乙企业2016年12月31日资产负债表(简表)见表2。 该企业2017年的相关预测数据为销售收入20 000万元，新增留存收益100万元；不变现金

已知甲、乙、丙三个企业的相关资料如下。 资料一：甲企业历史上现金占用与销售收入之间的关系见表1。 资料二：乙企业2016年12月31日资产负债表(简表)见表2。 该企业2017年的相关预测数据为销售收入20 000万元，新增留存收益100万元；不变现金

admin2019-04-11  28
问题 已知甲、乙、丙三个企业的相关资料如下。
资料一：甲企业历史上现金占用与销售收入之间的关系见表1。

资料二：乙企业2016年12月31日资产负债表(简表)见表2。

该企业2017年的相关预测数据为销售收入20 000万元，新增留存收益100万元；不变现金总额1 000万元，每元销售收入占用变动现金0．05元，其他与销售收入变化有关的资产负债表项目预测数据见表3。

资料三：丙企业2016年年末总股本为300万股，该年利息费用为500万元，假定该部分利息费用在2017年保持不变，预计2017年销售收入为15 000万元，预计息税前利润与销售收入的比率为12％。该企业决定于2017年年初从外部筹集资金850万元。具体筹资方案有两个。
方案1：发行普通股股票100万股，发行价每股8．5元。2016年每股股利为0．5元，预计股利增长率为5％。
方案2：平价发行债券850万元，债券利率10％，适用的企业所得税税率为25％。假定上述两方案的筹资费用均忽略不计。
要求：[img][/img]
根据资料三为丙企业完成下列任务。
1)计算2018年预计息税前利润。
2)计算每股收益无差别点。
3)根据每股收益无差别点法作出最优筹资方案决策，并说明理由。
4)计算方案1增发新股的资本成本。
选项
答案1)2017年预计息税前利润=15 000×12%=1 800(万元)。 2)增发普通股方式下的股数=300+100=400(万股)。 增发普通股方式下的利息=500(万元)。 增发债券方式下的股数=300(万股)。 增发债券方式下的利息=500+850×10％=585(万元)。 根据：(EBIT一500)×(1—25％)÷400=(EBIT一585)×(1—25％)÷300。 求得：EBIT=840(万元)。 3)由于预计2017年息税前利润1 800万元大于每股收益无差别点的息税前利润840万元，故应选择方案2(发行债券)筹集资金，因为选择增发债券方式筹资比选择增发普通股方式筹资的每股收益高。 4)增发新股的资本成本=0．5×(1+5％)÷8．5+5%=11．18％。
解析
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