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  3. 甲酒店想加盟另一个叫KJ的酒店的项目，期限8年，相关事项如下： (1)初始加盟保证金10万元，初始加盟保证金一次收取，合同结束时归还本金(无利息)； (2)初始加盟费按照酒店房间数120间计算，每个房间3000元，初始加盟费一次收取； (3)每年特许经营费

甲酒店想加盟另一个叫KJ的酒店的项目，期限8年，相关事项如下： (1)初始加盟保证金10万元，初始加盟保证金一次收取，合同结束时归还本金(无利息)； (2)初始加盟费按照酒店房间数120间计算，每个房间3000元，初始加盟费一次收取； (3)每年特许经营费

admin2019-06-08  47
问题 甲酒店想加盟另一个叫KJ的酒店的项目，期限8年，相关事项如下：
(1)初始加盟保证金10万元，初始加盟保证金一次收取，合同结束时归还本金(无利息)；
(2)初始加盟费按照酒店房间数120间计算，每个房间3000元，初始加盟费一次收取；
(3)每年特许经营费按酒店收入的6．5％上缴，加盟后每年年末支付；
(4)甲酒店租用的房屋4200平方米，租金每平方米一天1元，全年按365天计算(下同)，每年年末支付；
(5)甲酒店需要在项目初始投入600万元的装修费用，按税法规定可按8年平均摊销；
(6)甲酒店每间房屋定价每天175元，全年平均入住率85％，每间房间的客房用品、洗涤费用、能源费用等支出为每天29元，另外酒店还需要支付每年30万元的付现固定成本；
(7)酒店的人工成本每年105万元，每年年末支付；
(8)酒店的税金及附加为营业收入的5．5％；
(9)酒店运营需要投入50万元的营运资本，项目期末收回；
(10)KJ酒店的β权益为1．75，产权比率为1，甲酒店因为之前从未做过类似项目，拟采用KJ酒店作为可比企业，甲酒店产权比率2／3，无风险报酬率5％，风险溢价率7％，甲酒店债务税前资本成本为9％，企业所得税税率为25％。
要求：
(1)填表计算加盟酒店项目的税后经营净利润及会计报酬率。

(2)计算加盟酒店项目的折现率。
(3)计算该加盟酒店项目各年的净现金流量和净现值，并判断该项目是否值得投资。

(4)请使用最大最小法进行投资项目的敏感分析，计算该加盟酒店项目净现值为0时的酒店入住率。
选项
答案(1) [*] 原始投资额=加盟保证金+初始加盟费+装修费+营运资本=100000+3000×120+6000000+500000=6960000(元) 会计报酬率=731812．50／6960000=10．51％ (2)β资产=1．75÷[1+(1—25％)×1] =1 该项目的β权益=1×[1+(1—25％)×(2／3)]=1．5 权益成本=无风险报酬率+β权益×风险溢价=5％+1．5×7％=15．5％ 项目折现率=加权平均资本成本=9％×(1—25％)×40％+15．5％×60％=12％ (3) [*] 因为项目的净现值大于零，项目可行。 (4)设减少的平均人住率为y，年销售客房减少数量=120×365×y=43800y 税后经营净利润减少=(175—50)×43800y×(1—25％)=4106250y 第1～8年每年现金净流量减少=4106250y 净现值减少=4106250y×(P／A，12％，8)=867086．46 所以y=4．25％ 最低平均入住率=85％一4．25％=80．75％
解析
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