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  3. D公司2018年销售收入为5 000万元，营业净利率为10％，股利支付率为70％，201 8年12月31日的资产负债表(简表)如下： 公司现有生产能力已经达到饱和，2019年计划销售收入达到6 000万元，为实现这一目标，公司需新增设备一台，需要

D公司2018年销售收入为5 000万元，营业净利率为10％，股利支付率为70％，201 8年12月31日的资产负债表(简表)如下： 公司现有生产能力已经达到饱和，2019年计划销售收入达到6 000万元，为实现这一目标，公司需新增设备一台，需要

admin2020-02-03  41
问题 D公司2018年销售收入为5 000万元，营业净利率为10％，股利支付率为70％，201 8年12月31日的资产负债表(简表)如下：
   
公司现有生产能力已经达到饱和，2019年计划销售收入达到6 000万元，为实现这一目标，公司需新增设备一台，需要200万元资金。据历年财务数据分析，公司流动资产与流动负债各项目随销售额同比率增减。假定2019年营业净利率和股利支付率与上年一致，适用的企业所得税税率为25％。2018年长期借款的平均年利率为4％(无手续费)，权益资本成本为15％。已知：(P／A，4％，5)=4．451 8，(P／A，5％，5)=4．329 5，(P／F，4％，5)=0．821 9，(P／F，5％，5)=0．783 5。
要求：
如果发行债券会使得权益资本成本提高5个百分点；而增发普通股时，权益资本成本仍然为15％。根据筹资后的平均资本成本确定应该采用哪种筹资方式。
选项
答案筹资后的长期资本总额=筹资前的长期资本总额+2019年需增加的资金数额=[1 200+(1 000+1 800+600)]+520=5 120(万元) 增发普通股筹资后的平均资本成本=1 200／5 120x4％×(1—25％)+3 920／5 120×15％=12．19％ 发行债券筹资后的平均资本成本=l 200／5 120×4％×(1—25％)+340／5 120×4．33％+3 580／5 120×(15％+5％)=14．98％ 结论：应该采用增发普通股的筹资方式。
解析
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