D公司2018年销售收入为5 000万元,营业净利率为10%,股利支付率为70%,201 8年12月31日的资产负债表(简表)如下: 公司现有生产能力已经达到饱和,2019年计划销售收入达到6 000万元,为实现这一目标,公司需新增设备一台,需要

admin2020-02-03  17

问题 D公司2018年销售收入为5 000万元,营业净利率为10%,股利支付率为70%,201 8年12月31日的资产负债表(简表)如下:
   
公司现有生产能力已经达到饱和,2019年计划销售收入达到6 000万元,为实现这一目标,公司需新增设备一台,需要200万元资金。据历年财务数据分析,公司流动资产与流动负债各项目随销售额同比率增减。假定2019年营业净利率和股利支付率与上年一致,适用的企业所得税税率为25%。2018年长期借款的平均年利率为4%(无手续费),权益资本成本为15%。已知:(P/A,4%,5)=4.451 8,(P/A,5%,5)=4.329 5,(P/F,4%,5)=0.821 9,(P/F,5%,5)=0.783 5。
要求:
如果发行债券会使得权益资本成本提高5个百分点;而增发普通股时,权益资本成本仍然为15%。根据筹资后的平均资本成本确定应该采用哪种筹资方式。

选项

答案筹资后的长期资本总额=筹资前的长期资本总额+2019年需增加的资金数额=[1 200+(1 000+1 800+600)]+520=5 120(万元) 增发普通股筹资后的平均资本成本=1 200/5 120x4%×(1—25%)+3 920/5 120×15%=12.19% 发行债券筹资后的平均资本成本=l 200/5 120×4%×(1—25%)+340/5 120×4.33%+3 580/5 120×(15%+5%)=14.98% 结论:应该采用增发普通股的筹资方式。

解析
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