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  3. 希望公司计划投资某一项目,原始投资额为100万元,该公司拟采用发行债券和优先股的方式筹集资金,拟平价发行面值为500元,票面年利率为5%,每年付息一次,期限为5年的债券1600张;剩余资金以发行优先股的方式筹集,固定股息率8%,所得税税率为40%。全部在建

希望公司计划投资某一项目,原始投资额为100万元,该公司拟采用发行债券和优先股的方式筹集资金,拟平价发行面值为500元,票面年利率为5%,每年付息一次,期限为5年的债券1600张;剩余资金以发行优先股的方式筹集,固定股息率8%,所得税税率为40%。全部在建

admin2011-02-20  64
问题 希望公司计划投资某一项目,原始投资额为100万元,该公司拟采用发行债券和优先股的方式筹集资金,拟平价发行面值为500元,票面年利率为5%,每年付息一次,期限为5年的债券1600张;剩余资金以发行优先股的方式筹集,固定股息率8%,所得税税率为40%。全部在建设起点一次投入,建设期为一年,资本化利息为4万元。投产开始时需垫支5万元流动资金,项目终结时收回,投产后第一到第四年每年增加销售收入38.34万元,以后每年增加41万元;付现成本每年增加11万元;第一到第四年每年需支付利息4万元。该固定资产预计使用10年,按直线法提取折旧,预计净残值为4万元。该项目资金成本率为4%。
要求:
(1)计算债券成本、优先股成本和项目综合资本成本(筹措费率忽略不计);
(2)计算项目各年度现金净流量;
(3)计算项目的净现值;
(4)评价项目的可行性。
选项
答案(1)计算资本成本 ①债券成本=5%×(1-40%)=3% ②优先股成本=8% ③项目综合资金成本=3%×(80/100)+8%×(20/100)=4% (2)计算项目各年现金净流量 年折旧=(100+4-4)/10=10(万元) NCF0=-100(万元) NCF1=-5(万元) 投产后1~4年每年净利润=[38.34-(11+10+4)]×(1-40%)=8(万元) 投产后5~10年每年净利润=[41-(11+10)]×(1-40%)=12(万元) NCF2~5=净利润+折旧+利息=8+10+4=22(万元) NCF6~10=净利润+折旧=12+10=22(万元) NCF11=净利润+折旧+残值+收回流动资金=12+10+4+5=31(万元) (4)计算净现值=-100-5×[P/F,4%,1]+[22×(P/A,4%,10)-22×(P/A,4%,1)]+31×(P/F,4%,11)=-100-5×0.9615+(22×8.1109-22×0.9615)+31×0.6496≈72.617(万元) (5)该项目净现值大于0,说明该方案可行。
解析
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