某新建项目设计生产能力为550万吨/年,总投资140000万元,其中建设投资125000万元,建设期利息5300万元,流动资金9700万元。根据融资方案,资本金占项目总投资比例为35%,由A、B两个股东直接投资,其资金成本采用资本资产定价模型进行确定,其中

admin2009-09-22  37

问题 某新建项目设计生产能力为550万吨/年,总投资140000万元,其中建设投资125000万元,建设期利息5300万元,流动资金9700万元。根据融资方案,资本金占项目总投资比例为35%,由A、B两个股东直接投资,其资金成本采用资本资产定价模型进行确定,其中社会无风险投资收益率为3%,市场投资组合预期收益率为8%,项目投资风险系数参照该行业上市公司的平均值取1;项目其余投资来自银行长期贷款,贷款年利率为7%。所得税税率为25%。
   项目达到正常生产年份的营业总收入为125000万元,营业税金及附加1200万元,固定成本425000万元,可变成本21000万元(收入和成本均以不含增值税价格表示)。
   在对项目进行不确定性分析时,设定投资不变,预测产品售价和经营成本发生变化的概率见表3。
表3                     可能事件及其应对的财务净现值

【问题】
1.计算本项目融资方案的总体税后资金成本。
2.计算本项目达到盈亏平衡时的生产能力利用率,并判断项目对市场的适应能力。
3.计算本项目财务净现值大于等于零的概率,并判断本项目的财务抗风险能力。
4.说明当项目面临风险时,常用的风险对策有哪些。

选项

答案1.(1)资本金的资金成本=Rf+β(Rm-Rf)=3%+1×(8%-3%)=8% (2)债务资金的税后资金成本=7%×(1-25%)=5.25% (3)总体税后资金成本=8%×35%+5.25%×65%=6.2125% 2.BEP(生产能力利用率)=年总固定成本/(年销售收入-年总可变成本 -年销售税金与附加)×100% =[42500/(125000-21000-1200)]×100%=41.34% 由此可知,生产负荷达到设计能力的4L34%~p可盈亏平衡,说明项目对市场的适应能力较强。 3.(1)将净现值从小到大排序,计算各净现值的组合概率和累计概率(表4)。 [*] 财务净现值大于等于零的概率=(1-0.3539)×100%=64.61%,说明该项目的财务抗风险能力较强。 4.当项目面临风险时,常用的风险对策有风险回避、风险控制、风险转移、风险自担。

解析
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