2. 工程
  3. 某新建项目设计生产能力为550万吨/年，总投资140000万元，其中建设投资125000万元，建设期利息5300万元，流动资金9700万元。根据融资方案，资本金占项目总投资比例为35%，由A、B两个股东直接投资，其资金成本采用资本资产定价模型进行确定，其中

某新建项目设计生产能力为550万吨/年，总投资140000万元，其中建设投资125000万元，建设期利息5300万元，流动资金9700万元。根据融资方案，资本金占项目总投资比例为35%，由A、B两个股东直接投资，其资金成本采用资本资产定价模型进行确定，其中

admin2009-09-22  77
问题 某新建项目设计生产能力为550万吨/年，总投资140000万元，其中建设投资125000万元，建设期利息5300万元，流动资金9700万元。根据融资方案，资本金占项目总投资比例为35%，由A、B两个股东直接投资，其资金成本采用资本资产定价模型进行确定，其中社会无风险投资收益率为3%，市场投资组合预期收益率为8%，项目投资风险系数参照该行业上市公司的平均值取1；项目其余投资来自银行长期贷款，贷款年利率为7%。所得税税率为25%。
   项目达到正常生产年份的营业总收入为125000万元，营业税金及附加1200万元，固定成本425000万元，可变成本21000万元(收入和成本均以不含增值税价格表示)。
   在对项目进行不确定性分析时，设定投资不变，预测产品售价和经营成本发生变化的概率见表3。
表3                     可能事件及其应对的财务净现值

【问题】
1．计算本项目融资方案的总体税后资金成本。
2．计算本项目达到盈亏平衡时的生产能力利用率，并判断项目对市场的适应能力。
3．计算本项目财务净现值大于等于零的概率，并判断本项目的财务抗风险能力。
4．说明当项目面临风险时，常用的风险对策有哪些。
选项
答案1．(1)资本金的资金成本=Rf+β(Rm-Rf)=3%+1×(8%-3%)=8% (2)债务资金的税后资金成本=7%×(1-25%)=5.25% (3)总体税后资金成本=8%×35%+5.25%×65%=6.2125% 2．BEP(生产能力利用率)=年总固定成本/(年销售收入-年总可变成本 -年销售税金与附加)×100% =[42500/(125000-21000-1200)]×100%=41.34% 由此可知，生产负荷达到设计能力的4L34%~p可盈亏平衡，说明项目对市场的适应能力较强。 3．(1)将净现值从小到大排序，计算各净现值的组合概率和累计概率(表4)。 [*] 财务净现值大于等于零的概率=(1-0.3539)×100%=64.61%，说明该项目的财务抗风险能力较强。 4．当项目面临风险时，常用的风险对策有风险回避、风险控制、风险转移、风险自担。
解析
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