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F公司是一家经营电子产品的上市公司。公司目前发行在外的普通股为10000万股,每股价格为10元,没有负债。公司现在急需筹集资金16000万元,用于投资液晶显示屏项目,有如下四个备选筹资方案: 方案一:以目前股本10000万股为基数,每10股配2股,配股价格
F公司是一家经营电子产品的上市公司。公司目前发行在外的普通股为10000万股,每股价格为10元,没有负债。公司现在急需筹集资金16000万元,用于投资液晶显示屏项目,有如下四个备选筹资方案: 方案一:以目前股本10000万股为基数,每10股配2股,配股价格
admin
2019-01-18
44
问题
F公司是一家经营电子产品的上市公司。公司目前发行在外的普通股为10000万股,每股价格为10元,没有负债。公司现在急需筹集资金16000万元,用于投资液晶显示屏项目,有如下四个备选筹资方案:
方案一:以目前股本10000万股为基数,每10股配2股,配股价格为8元/股。
方案二:按照目前市场公开增发股票1600万股。
方案三:发行10年期的公司债券,债券面值为每份1000元,票面利率为9%,每年年末付息一次,到期还本,发行价格拟定为950元/份。目前等风险普通债券的市场利率为10%。
方案四:按面值发行10年期的附认股权证债券,债券面值为每份1000元,票面利率为9%,每年年末付息一次,到期还本。每份债券附送20张认股权证,认股权证只能在第5年末行权,行权时每张认股权证可按15元的价格购买1股普通股。公司未来仅靠利润留存提供增长资金,不打算增发或回购股票,也不打算增加新的债务筹资,项目投资后公司总价值年增长率预计为12%。目前等风险普通债券的市场利率为10%。假设上述各方案的发行费用均可忽略不计。
要求:(2011年)
根据方案四,计算每张认股权证价值、第5年末行权前股价;假设认股权证持有人均在第5年末行权,计算第5年末行权后的股价、该附认股权证债券的税前资本成本,判断方案四是否可行并说明原因。
选项
答案
发行附认股权证债券 [*] 发行前公司总价值=每股市价×股数=10×10000=100000(万元) 发行后公司总价值=发行前公司总价值+发行金额=100000+16000=116000(万元) 每份债券价值=1000×9%×(P/A,10%,10)+1000×(P/F,10%,10)=90×6.1446+1000×0.3855=938.51(元)每张认股权证价值=(1000-938.51)/20=3.07(元) 第5年末行权前数据: 公司总价值=116000×(F/P,12%,5)=116000×1.7623=204426.8(万元) 每张债券价值=1000×9%×(P/A,10%,5)+1000×(P/F,10%,5)=90×3.7908+1000×0.6209=962.07(元) 发行的附认股权债券数量=16000/1000=16(万份) 债务总价值=962.07×16=15393.12(万元) 权益价值=204426.8-15393.12=189033.68(万元) 股价=189033.68/10000=18.90(元/股) 第5年末行权后数据: 公司总价值=204426.8+16×20X15=209226.8(万元) 权益价值=209226.8-15393.12=193833.68(万元) 股价=193833.68/(10000+20×16)=18.78(元/股) 1000~1000×9%×(P/A,i,10)+1000×(P/F,i,10)+20×(18.78-15)×(P/F,i,5)即:1000=90×(P/A,i,i0)+1000×(P/F,i,10)+75.6×(P/F,i,5) 当i=10%90×(P/A,10%,10)+i000×(P/F,10%,10)+75.6×(P/F,10%,5)=90×6.1446+1000×0.3855+75.6×0.6209=985.45 当i=9% 90×(P/A,9%,10)+1000×(P/F,9%,10)+75.6×(P/F,9%,5)=90×6.4177+i000×0.4224+75.6×0.6499=1049.13 税前资本成本=9%+(1049.13-1000)/(1049.13-985.45)×1%=9.77% 由于投资者的税前内含报酬率(即附认股权证债券的税前资本成本)为9.77%,小于等风险普通债券的市场利率10%,因此方案四不可行。
解析
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财务成本管理题库注册会计师分类
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财务成本管理
注册会计师
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