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(复旦大学2015)某公司正在考虑收购另一家公司,此收购为横向并购(假定目标公司和收购公司具有相同风险水平)。目标公司的负债与权益市值比为1:1,每年EBrI’为500万元。收购公司的负债与权益市值比为3:7。假定收购公司收购了目标公司后,资本结构保持不变
(复旦大学2015)某公司正在考虑收购另一家公司,此收购为横向并购(假定目标公司和收购公司具有相同风险水平)。目标公司的负债与权益市值比为1:1,每年EBrI’为500万元。收购公司的负债与权益市值比为3:7。假定收购公司收购了目标公司后,资本结构保持不变
admin
2019-08-13
47
问题
(复旦大学2015)某公司正在考虑收购另一家公司,此收购为横向并购(假定目标公司和收购公司具有相同风险水平)。目标公司的负债与权益市值比为1:1,每年EBrI’为500万元。收购公司的负债与权益市值比为3:7。假定收购公司收购了目标公司后,资本结构保持不变。设无风险利率为5%,市场风险溢酬为8.5%,收购公司的权益贝塔值为1.5,公司所得税率为30%,所有债务都是无风险的,两个公司都是零增长型公司。请根据有税MM理论作下列计算:
目标公司的权益资本成本和WACC分别为多少?
选项
答案
根据CAPM模型,收购公司的权益资本成本为 k
收购公司
=5%+1.5×8.5%=17.75% 收购公司的WACC为: WACC
收购公司
=17.75%×0.7+5%×(1-30%)×0.3=13.475% 根据有税MM命题2,无杠杆条件下的权益资本成本为 [*] 由于目标公司的负债/权益比为1:1,因此,根据有税MM理论命题1,权益资本成本为: [*] 目标公司的WACC为: WACC
目标公司
=21.66%×50%+5%×(1-30%)×50%=12.58%
解析
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金融硕士(金融学综合)
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