2. 考研
  3. (复旦大学2015)某公司正在考虑收购另一家公司，此收购为横向并购(假定目标公司和收购公司具有相同风险水平)。目标公司的负债与权益市值比为1：1，每年EBrI’为500万元。收购公司的负债与权益市值比为3：7。假定收购公司收购了目标公司后，资本结构保持不变

(复旦大学2015)某公司正在考虑收购另一家公司，此收购为横向并购(假定目标公司和收购公司具有相同风险水平)。目标公司的负债与权益市值比为1：1，每年EBrI’为500万元。收购公司的负债与权益市值比为3：7。假定收购公司收购了目标公司后，资本结构保持不变

admin2019-08-13  53
问题 (复旦大学2015)某公司正在考虑收购另一家公司，此收购为横向并购(假定目标公司和收购公司具有相同风险水平)。目标公司的负债与权益市值比为1：1，每年EBrI’为500万元。收购公司的负债与权益市值比为3：7。假定收购公司收购了目标公司后，资本结构保持不变。设无风险利率为5％，市场风险溢酬为8．5％，收购公司的权益贝塔值为1．5，公司所得税率为30％，所有债务都是无风险的，两个公司都是零增长型公司。请根据有税MM理论作下列计算：
目标公司的权益资本成本和WACC分别为多少?
选项
答案根据CAPM模型，收购公司的权益资本成本为 k收购公司=5％+1．5×8．5％=17．75％ 收购公司的WACC为： WACC收购公司=17．75％×0．7+5％×(1－30％)×0．3=13．475％ 根据有税MM命题2，无杠杆条件下的权益资本成本为 [*] 由于目标公司的负债／权益比为1：1，因此，根据有税MM理论命题1，权益资本成本为： [*] 目标公司的WACC为： WACC目标公司=21．66％×50％+5％×(1－30％)×50％=12．58％
解析
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