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  3. A公司正在考虑收购所在行业的B公司，预计此次收购将在第1年使得A公司增加240万元的息税前利润，18万元的折旧，50万元的资本支出，40万元的净经营资本。从第2年起，自由现金流量将以3％的速度增长。A公司的协议收购价格为1 000万元。交易完成后，A公司将

A公司正在考虑收购所在行业的B公司，预计此次收购将在第1年使得A公司增加240万元的息税前利润，18万元的折旧，50万元的资本支出，40万元的净经营资本。从第2年起，自由现金流量将以3％的速度增长。A公司的协议收购价格为1 000万元。交易完成后，A公司将

admin2019-05-09  33
问题 A公司正在考虑收购所在行业的B公司，预计此次收购将在第1年使得A公司增加240万元的息税前利润，18万元的折旧，50万元的资本支出，40万元的净经营资本。从第2年起，自由现金流量将以3％的速度增长。A公司的协议收购价格为1 000万元。交易完成后，A公司将调整结构以维持公司当前的债务与股权比例。A公司的股利增长率固定为3％，预计本年的股利为1．5元，当前的股价为10元，不考虑筹资。债务利率为8％，公司始终保持债务与股权比例为1，所得税率为25％。此次收购的系统风险与A公司其他投资的系统风险相当。
    要求：
用WACC法计算被收购的目标企业的价值。
选项
答案收购项目第1年的自由现金流量=240×(1－25％)+18－50－40=108(万元)， 股权资本成本=1．5／10+3％=18％， WACC=18％×0．5+8％×(1－25％)×0．5=12％， 目标企业的价值=108／(12％－3％)=1 200(万元)。
解析
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