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上市公司W是钢铁行业龙头企业,由于行业不景气,W公司在2015年经营不佳,目前面临的问题是负债攀升,到期偿还债务本息困难,公司正在研究如何实施债转股方案,目前公司发行在外的股票为50亿股,每股价格5元,负债权益比(按W市场价值计算)为3,公司权益贝塔(βS
上市公司W是钢铁行业龙头企业,由于行业不景气,W公司在2015年经营不佳,目前面临的问题是负债攀升,到期偿还债务本息困难,公司正在研究如何实施债转股方案,目前公司发行在外的股票为50亿股,每股价格5元,负债权益比(按W市场价值计算)为3,公司权益贝塔(βS
admin
2018-07-29
48
问题
上市公司W是钢铁行业龙头企业,由于行业不景气,W公司在2015年经营不佳,目前面临的问题是负债攀升,到期偿还债务本息困难,公司正在研究如何实施债转股方案,目前公司发行在外的股票为50亿股,每股价格5元,负债权益比(按W市场价值计算)为3,公司权益贝塔(β
S
)为1.7,公司债务评级为AA,对应的贝塔β
B
为0.4,目前无风险利率为2%,市场风险溢价为10%,公司所得税为25%。
(接上问)由于债转股大幅降低了财务杠杆,公司信用评级将提高为AAA,债务对应的贝塔(β_B)变为0.3,计算此时公司的价值和加权平均资本成本。
选项
答案
此时公司的债务成本为 R
B
=R
f
+β
B
(R
M
-R
f
)=2%+0.3×10%=5%此时,公司的权益价值为S=250—62.5+250=437.5(亿元),公司债务价值B=750—250=500(亿元),公司的总价值为V
L
=B+S=937.5(亿元) 则此时的 R
S
=R
0
+[*](R
0
-R
B
)(1-t)=10%+[*] ×(10%一5%)×75%=14.285 7% 公司的加权平均资本为 R
WACC
=[*]×14.2875%+[*]×5%×(1—25%)=8.67%。
解析
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金融硕士(金融学综合)
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