倘若你是一家加拿大公司的首席财务官，该公司正考虑在俄罗斯投资1000万美元建一座牛奶生产厂。预计该投资项目在今后10年每年产生净现金流量300万美元。10年后该投资项目将因技术过时而终止，残值为零。通过欧洲债券市场借款的资本成本为6％。你也可以从俄罗斯银行

admin2022-01-16 46

问题倘若你是一家加拿大公司的首席财务官，该公司正考虑在俄罗斯投资1000万美元建一座牛奶生产厂。预计该投资项目在今后10年每年产生净现金流量300万美元。10年后该投资项目将因技术过时而终止，残值为零。通过欧洲债券市场借款的资本成本为6％。你也可以从俄罗斯银行以12％的利率借到款项以资助该项目。分析师告诉你由于俄罗斯的高通货膨胀率，预期俄罗斯卢布会相对于加拿大元贬值。分析师同时指出，今后10年内在俄罗斯发生暴力革命的概率很高。你如何在对这个投资机会的评价中考虑这些因素?你将建议公司做些什么?

选项

答案首先，应该对这项投资的收益、成本和风险进行衡量，看是否值得投资。由于俄罗斯在10年内发生暴力革命的概率很高，这就使这项投资暴露于政治风险之下。政治的不稳定可能导致经济崩溃，从而使公司的资产大幅缩水。公司应仔细分析和量化，采用比较高的贴现率，以反映俄罗斯的政治不稳定性。若采用较高贴现率得出的净现值为正值，说明该项目值得投资，接下来就需要考虑融资来源，即是从欧洲债券市场借款还是从俄罗斯银行借款。由于预期俄罗斯卢布会相对于加拿大元贬值，公司可能倾向于采用当地负债作为融资来源，即选择从俄罗斯银行借款。这样，为偿还当地负债本金和利息所需求的卢布数量并不会受卢布贬值的影响。但是如果通过欧洲债券市场进行融资，偿还欧元债务所需的卢布会随着卢布贬值而增加，实际上提高了资金成本。因此，尽管当地借款的初始资金成本相对于欧洲债券市场借款的成本可能较高，但偿还当地负债的本金和利息所需的卢布量并不会受卢布贬值的影响，所以未来公司可用较少的加拿大元来偿还这笔借款，从俄罗斯银行借款可能更加有利。

解析

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