A公司年销售额为90000万元，变动成本率为60％，全部固定成本和费用为1800万元，长期债务账面价值为2000万元，利息费用40万元，普通股股数为2000万股，长期债务的税后资本成本为4％，股权资本成本为15％，所得税税率为25％。该公司认为目前的资本结

admin2019-01-31 50

问题 A公司年销售额为90000万元，变动成本率为60％，全部固定成本和费用为1800万元，长期债务账面价值为2000万元，利息费用40万元，普通股股数为2000万股，长期债务的税后资本成本为4％，股权资本成本为15％，所得税税率为25％。该公司认为目前的资本结构不合理，打算发行债券6000万元(债券面值5000万元，不考虑发行费用，票面利率为10％，期限为10年，每年付息一次)，以每股20元的价格回购普通股，股权资本成本将上升至16％。该公司预计未来税后利润具有可持续性，且股权现金流量等于净利润。假设长期债务的市场价值等于其账面价值。
已知：(P／A，7％，10)=7．0236，(P／F，7％，10)=0．5083，(P／A，8％，10)=6．7101，(P／F，8％，10)=0．4632，(P／A，9％，10)6．4177，(P／F，9％，10)=0．4224
要求：
计算回购前后的每股收益。

选项

答案回购前的年净利润=[90000×(1—60％)—1800]×(1—25％)=25650(万元) 每股收益=25650／2000=12．83(元／股) 回购后的年净利润=[90000×(1—60％)—1800—5000×10％]×(1—25％)=25275(万元) 每股收益=25275／(2000—6000／20)=14．87(元／股)

解析

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