在无公司所得税和个人所得税的经济环境中,L公司(负债公司)和U公司(无负债公司)除资本结构外,其他各方面完全相同。L公司负债400万元,利率为7.5%,U公司只有权益资本。两个公司的EBFT均为90万元,两个企业处于同一经营风险等级。假设初始时两个公司的股

admin2015-07-30  30

问题 在无公司所得税和个人所得税的经济环境中,L公司(负债公司)和U公司(无负债公司)除资本结构外,其他各方面完全相同。L公司负债400万元,利率为7.5%,U公司只有权益资本。两个公司的EBFT均为90万元,两个企业处于同一经营风险等级。假设初始时两个公司的股东权益收益率相等,均为10%。此时,L公司和U公司的市场价值是否处于均衡状态?如果不是,如何构造一个套利组合,并从中获利?

选项

答案∵没有公司所得税,由无税的MM,VL=VU=[*]=900 ∴S=900一400=500 r=10%+[*](10%一7.5%)=12% ∴市场价值不均衡,L公司被高估 [*]

解析
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