Burklin公司盈利为1500万美元,同时从学习曲线获得的利润预计可以使公司盈利以5%的固定增长率永续增长。目前,公司所有的盈利都以股利的形式发放。公司计划两年后启动一项新项目,该项目将由内部融资,同时当年要求的投资额为盈利的30%。项目将在项目启动一年

admin2020-05-12  27

问题 Burklin公司盈利为1500万美元,同时从学习曲线获得的利润预计可以使公司盈利以5%的固定增长率永续增长。目前,公司所有的盈利都以股利的形式发放。公司计划两年后启动一项新项目,该项目将由内部融资,同时当年要求的投资额为盈利的30%。项目将在项目启动一年之后开始为公司创造收入,而新项目带来的盈利在任何年份估计都为固定的650万美元。公司发布了在外的股份数为1000万股。请估计公司的股票价值。折现率为10%。

选项

答案在这个问题中,增长有两个不同的来源:学习曲线和新项目。需要分别计算两个来源的价值。首先,计算出来自于学习曲线的价值,其产生的增长率为5%。所有的盈利都以股利的形式发放,所以,每股收益为 EPS=(15000000×1.05)/10000000=1.58(美元) 根据NPVGO模型: P=EPS/(R-g)+NPVGO=1.58/(0.10-0.05)+NPVGO=31.6+NPVGO 现在,计算两年后启动的新项目的新增净现值。两年后每股收益为 EPS2=1.58×(1+0.05)2=1.74195(美元) 因此,新项目的初始投资为 初始投资=0.3×1.74195=0.5(美元) 新项目的每股收益是永续年金,其每年的现金流为 来自该项目的每股盈利增加额=6500000/10000000=0.65(美元) 第二年所有收益的价值(公司实现收益的前一年)为 PV=0.65/0.10=6.50(美元) 现在,能够得到第二年投资机会的每股新增净现值(NPVGO): NPVGO2=-0.50+6.50=6.00(美元) 当前的NPVG()的价值为:NPVGO=6/(1+0.1)2=4.96(美元) 考虑到NPVGO模型,得 P=30.6+4.96=36.56(美元)

解析
转载请注明原文地址:https://kaotiyun.com/show/NYIa777K
0

最新回复(0)