成明公司是一个高新技术公司,具有领先同业的优势。2010年每股收入10元,每股经营营运资本3元;每股净利润4元;每股净经营长期资产总投资2元;每股折旧摊销1元。该公司的β值为1.8,国库券的利率为3%,市场组合的平均收益率为8%,该企业预计投资资本中始终维

admin2011-04-26  36

问题 成明公司是一个高新技术公司,具有领先同业的优势。2010年每股收入10元,每股经营营运资本3元;每股净利润4元;每股净经营长期资产总投资2元;每股折旧摊销1元。该公司的β值为1.8,国库券的利率为3%,市场组合的平均收益率为8%,该企业预计投资资本中始终维持净负债占40%的比率,若预计2011年至2013年该公司销售收入进入高速增长期,增长率为10%,从2014年开始进入稳定期,每年的增长率为2%,假设该公司的净经营长期资产总投资、经营营运资本、折旧与摊销、净利润与经营收入始终保持同比例增长。要求:计算目前的股票价值。(要求中间步骤保留4位小数,计算结果保留两位小数)

选项

答案2011年:每股净利润=4×(1+10%)=4.4(元) 每股净投资=每股净经营长期资产总投资+每股经营营运资本增加-每股折旧摊销=2×(1+10%)+[3×(1+10%)-3]-1×(1+10%)=1.4(元) 每股股权净投资:每股净投资×(1一负债比例)=1.4×(1-40%)=0.84(元)2011年每股股权现金流量=每股净利润-每股股权净投资=4.4-0.84=3.56(元) 2014年:每股净利润=4×(1+10%)3×(1+2%)=5.4305元 每股净投资=每股净经营长期资产总投资+每股经营营运资本增加-每股折旧摊销=2×(1+10%)3×(1+2%)-1×(1+10%)3(1+2%)+[3×(1+10%)3×(1+2%)-3×(1+10%)3]=2.7152-1.3576+0.0799=1.4375(元) 每股股权现金流量=每股净利润-每股净投资×(1-负债比例)=5.4305-1.4375×(1-40%)=4.568(元) 由于该公司的净经营长期资产总投资、经营营运资本增加、折旧与摊销、净利润与经营收入始终保持同比例增长,且投资资本中始终维持负债占40%的比率,所以股权现金流量的增长率等于销售增长率2%, 则: [*] 预测期每股现金流量现值合计=3.1787+3.1218+3.0661=9.3666(元) 后续期每股现金流量现值=[4.568/(12%-2%)]×0.7118=32.515(元)股票价值=9.3666+32.515=41.88(元/股)

解析
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