AAA公司是一家经营稳健、处于成熟阶段的公司。预计未来销售收入将永久保持稳定在23 500 000元，可变成本为销售收入的60％，公司税率为40％，该公司每年末把所有盈利作为股利发放。该公司的负债权益比率为0．45。公司无杠杆的权益要求回报率为17％，债务

admin2015-07-14 86

问题 AAA公司是一家经营稳健、处于成熟阶段的公司。预计未来销售收入将永久保持稳定在23 500 000元，可变成本为销售收入的60％，公司税率为40％，该公司每年末把所有盈利作为股利发放。该公司的负债权益比率为0．45。公司无杠杆的权益要求回报率为17％，债务税前成本为9％。
(1)如果公司全部由权益融资，公司价值为多少?
(2)公司有杠杆时，权益资本成本是多少?
(3)用WACC法对公司进行估值。

选项

答案(1)全权益融资时， V＝[*] 其中EBIT＝23 500 000×(1－60％)＝9 400 000，R₀＝17％。则 V＝[*]＝33 176 470．6 (2)根据有税时的MM定理二 R_s＝R₀＋[*]×(1－t₀)×(R₀－R_B) ＝17％＋0．45×0．6×(17％－9％) ＝19．16％ (3)根据公式 R_WACC＝[*]×R_B(1－t) ＝0．31×19．16％＋0．69×9％＝9．63％根据公式 V_L＝[*]＝58 566 978．2

解析

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