企业拟购买一套新设备以扩大生产能力,现有甲、乙两个方案可供选择。 (1)甲方案:原始总投资为1 000万元,项目计算期为5年,经营期每年所得税后净现金流量500万元。 (2)乙方案:原始总投资为1 200万元,项目计算期为10年,经营期每年

admin2015-12-02  35

问题 企业拟购买一套新设备以扩大生产能力,现有甲、乙两个方案可供选择。
    (1)甲方案:原始总投资为1 000万元,项目计算期为5年,经营期每年所得税后净现金流量500万元。
    (2)乙方案:原始总投资为1 200万元,项目计算期为10年,经营期每年所得税后净现金流量400万元。
    假设甲、乙两个方案的投资均在建设起点一次性投入,建设期为零。
    要求:
    (1)若投资50%的资本来源于企业自有资本,其余50%的资金来源于银行借款,贷款年利息率为7.4667%,目前该公司股票的β系数为2,当前国债的利息率为4%,整个股票市场的平均收益率为9.2%,公司适用的所得税税率为25%,计算投资所需资本的总成本。
    (2)若以上问所计算出的资金成本率为折现率,计算甲、乙两个投资方案的净现值。
    (3)计算甲、乙两个方案的年等额净回收额,并评价甲、乙两方案的优劣。

选项

答案(1)投资所需资本的总成本 投资所使用的自有资本的成本=4%+2×(9.2%一4%)=14.4% 银行借款的资本成本=7.4667%×(1—25%)=5.6% 平均资本成本=14.4%×50%+5.6%×50%=10% (2)甲、乙两个投资方案的净现值 甲方案的净现值=500×(P/A,10%,5)一1 000=895.4(万元) 乙方案的净现值=400×(P/A,10%,10)一1 200=1 257.84(万元) (3)甲、乙两个方案的年等额净回收额 甲方案的年等额净回收额=895.4/(P/A,10%,5)=236.2(万元) 乙方案的年等额净回收额=1 257.84/(WA,10%,10)=204.71(万元) 甲方案的年等额净回收额大于乙方案的年等额净回收额,甲方案较优。

解析
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