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  3. 某企业上年度的普通股和长期债券资金分别为20000万元和8000万元，资本成本分别为15％和9％。本年度拟增加资金2000万元，现有两种方案，方案一保持原有资本结构，预计普通股资本成本为16％，债券资金成本仍为9％；方案二：发行长期债券2000万元，年利率

某企业上年度的普通股和长期债券资金分别为20000万元和8000万元，资本成本分别为15％和9％。本年度拟增加资金2000万元，现有两种方案，方案一保持原有资本结构，预计普通股资本成本为16％，债券资金成本仍为9％；方案二：发行长期债券2000万元，年利率

admin2015-08-16  27
问题 某企业上年度的普通股和长期债券资金分别为20000万元和8000万元，资本成本分别为15％和9％。本年度拟增加资金2000万元，现有两种方案，方案一保持原有资本结构，预计普通股资本成本为16％，债券资金成本仍为9％；方案二：发行长期债券2000万元，年利率为9．016％，筹资费用率为2％；预计债券发行后企业的股票价格为每股18元，每股股利2．7元。股利增长率为3％。若企业适用的企业所得税税率为25％。
    要求：利用平均资本成本比较法判断公司应采用哪一方案?
选项
答案方案一： 原有资本结构： 普通股比重＝20000／(20000＋8000)＝71．43％ 负债比重＝8000／(20000＋8000)＝28．57％ 平均资本成本＝16％×71．43％＋9％×28．57％＝14％ 方案二： 股票同股同酬，所以都要按最新股价计算：普通股资本成本＝2．7／18＋3％＝18％ 新旧债券利率不同，要分别计算各自的资本成本。 原债券资本成本＝9％ 新债券资本成本＝9．016％×(1－25％)／(1－2％)＝6．9％ 企业总资金＝20000＋8000＋2000＝30000(万元) 债券发行后企业的平均资本成本＝18％×(20000／30000)＋9％×(8000／30000)＋6．9％×(2000／30000)＝14．86％ 由于方案一的平均资本成本低，所以应采用方案一。
解析
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