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  3. 某公司年息前税前盈余为500万元，资金全部由普通股资本组成，股票账面价值2000元，假设无风险报酬率为10％，证券市场平均报酬率为14％，所得税税率为40％。该公司认为目前的资本结构不够合理，准备用发行债券购回部分股票的办法予以调整。假定债券发行额必须是2

某公司年息前税前盈余为500万元，资金全部由普通股资本组成，股票账面价值2000元，假设无风险报酬率为10％，证券市场平均报酬率为14％，所得税税率为40％。该公司认为目前的资本结构不够合理，准备用发行债券购回部分股票的办法予以调整。假定债券发行额必须是2

admin2022-07-15  37
问题 某公司年息前税前盈余为500万元，资金全部由普通股资本组成，股票账面价值2000元，假设无风险报酬率为10％，证券市场平均报酬率为14％，所得税税率为40％。该公司认为目前的资本结构不够合理，准备用发行债券购回部分股票的办法予以调整。假定债券发行额必须是200万元的倍数，且债券的市场价值等于债券的账面价值。经咨询调查，目前的债务利率和股票B值情况见下表。

要求：确定公司的最佳资本结构。
选项
答案[*] (1)当债务市场价值为0时：股票的市场价值=(500－0)×(1－40％)／14．8％=2027(万元) 公司市场价值=0+2027=2027(万元) 公司无债务，税前债务成本=0。 平均资本成本就是权益成本。 (2)当债务市场价值为200万元时：股票的市场价值=(500－200×10％)×(1－40％)／15％=1920(万元) 公司市场价值=200+1920=2120(万元) 公司债务为200万元，税前债务成本=10％。 平均资本成本=10％×(1－40％)×200／2120+15％×1920／2120=14．15％ (3)当债务市场价值为400万元时： 股票的市场价值=(500－400×10％)×(1－40％)／15．2％=1815．79(万元) 公司市场价值=400+1815．79=2215．79(万元) 公司债务为400万元，税前债务成本=10％ 平均资本成本=10％×(1－40％)×400／2215．79+15．2％×1815．79／2215．79=13．54％ 其他类推，计算结果如上表所示，因此，债务为600万元时，公司的市场价值最高。且平均资本成本最低，此时的资本结构是该公司的最佳资本结构。
解析
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