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  3. 甲公司当前的资本结构如下： 长期债券 1200万元 普通股(100万股) 720万元 留存收益 480万元 合计 2400万元 其他资料如下： (1)公司债券面值1000元，票面利率为10%，分期付息，发

甲公司当前的资本结构如下： 长期债券 1200万元 普通股(100万股) 720万元 留存收益 480万元 合计 2400万元 其他资料如下： (1)公司债券面值1000元，票面利率为10%，分期付息，发

admin2012-03-23  72
问题 甲公司当前的资本结构如下：
长期债券    1200万元
   普通股(100万股)   720万元
   留存收益    480万元
   合计    2400万元
   其他资料如下：
   (1)公司债券面值1000元，票面利率为10%，分期付息，发行价为980元，发行费用为发行价的6%；
   (2)公司普通股面值为每股l元，当前每股市价为12元，本年每股派发现金股利1元，预计股利增长率维持6%；
   (3)公司所得税税率为25%；
   (4)该企业现拟增资600万元，使资金总额达到3000万元，以扩大生产经营规模，现有如下三个方案可供选择(假设均不考虑筹资费用)：
   甲方案：按面值增加发行600万元的债券，债券利率为12%，预计普通股股利不变，普通股市价仍为12元/股。
   乙方案：按面值发行债券300万元，年利率为10%，发行股票25万股，每股发行价12元，预计普通股股利不变。
   丙方案：发行股票50万股，普通股市价12元/股。
   [要求]
通过计算平均资本成本确定哪个增资方案最好(按照账面价值权数计算，计算单项资本成本时，百分数保留两位小数。仅以平均资本成本判断方案优劣)。
选项
答案甲方案中： 原有的债券比重为：1200/3000×100%=40% 新发行的债券比重为：600/3000×100%=20% 普通股的比重为：720/3000×100%=24% 留存收益比重为：480/3000×100%=16% 原有债券的资本成本=8.14% 新发行债券的资本成本=12%×(1-25%)=9% 普通股的资本成本=留存收益的资本成本=1×(1+6%)/12+6%=14.83% 平均资本成本=40%×8.14%+20%×9%+24%×14.83%+16%×14.83%=10.99% 乙方案中： 原有的债券比重为：1200/3000×100%=40% 新发行的债券比重为：300/3000×100%=10% 普通股的比重为：(720+300)/3000×100%=34% 留存收益比重为：480/3000×100%=16% 原有债券的资本成本=8.14% 新发行债券的资本成本=100%×(1-25%)=7.5% 普通股的资本成本=留存收益的资本成本=1×(1+6%)/12+6%=14.83% 平均资本成本=40%×8.14%+10%×7.5%+34%×14.83%+16%×14.83%=11.42% 丙方案中： 原有的债券比重为：1200/3000×100%=40% 普通股的比重为：(720+600)/3000×100%=44% 留存收益比重为：480/3000×100%=16% 原有债券的资本成本=8.14% 普通股的资本成本=留存收益的资本成本=1×(1+6%)/12+6%=14.83% 平均资本成本=40%×8.14%+44%×14.83%+16%×14.83%=12.15% 结论：由于甲方案的加权平均资本成本最低，因此，甲方案最好。
解析
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