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甲公司当前的资本结构如下: 长期债券 1200万元 普通股(100万股) 720万元 留存收益 480万元 合计 2400万元 其他资料如下: (1)公司债券面值1000元,票面利率为10%,分期付息,发
甲公司当前的资本结构如下: 长期债券 1200万元 普通股(100万股) 720万元 留存收益 480万元 合计 2400万元 其他资料如下: (1)公司债券面值1000元,票面利率为10%,分期付息,发
admin
2012-03-23
121
问题
甲公司当前的资本结构如下:
长期债券 1200万元
普通股(100万股) 720万元
留存收益 480万元
合计 2400万元
其他资料如下:
(1)公司债券面值1000元,票面利率为10%,分期付息,发行价为980元,发行费用为发行价的6%;
(2)公司普通股面值为每股l元,当前每股市价为12元,本年每股派发现金股利1元,预计股利增长率维持6%;
(3)公司所得税税率为25%;
(4)该企业现拟增资600万元,使资金总额达到3000万元,以扩大生产经营规模,现有如下三个方案可供选择(假设均不考虑筹资费用):
甲方案:按面值增加发行600万元的债券,债券利率为12%,预计普通股股利不变,普通股市价仍为12元/股。
乙方案:按面值发行债券300万元,年利率为10%,发行股票25万股,每股发行价12元,预计普通股股利不变。
丙方案:发行股票50万股,普通股市价12元/股。
[要求]
通过计算平均资本成本确定哪个增资方案最好(按照账面价值权数计算,计算单项资本成本时,百分数保留两位小数。仅以平均资本成本判断方案优劣)。
选项
答案
甲方案中: 原有的债券比重为:1200/3000×100%=40% 新发行的债券比重为:600/3000×100%=20% 普通股的比重为:720/3000×100%=24% 留存收益比重为:480/3000×100%=16% 原有债券的资本成本=8.14% 新发行债券的资本成本=12%×(1-25%)=9% 普通股的资本成本=留存收益的资本成本=1×(1+6%)/12+6%=14.83% 平均资本成本=40%×8.14%+20%×9%+24%×14.83%+16%×14.83%=10.99% 乙方案中: 原有的债券比重为:1200/3000×100%=40% 新发行的债券比重为:300/3000×100%=10% 普通股的比重为:(720+300)/3000×100%=34% 留存收益比重为:480/3000×100%=16% 原有债券的资本成本=8.14% 新发行债券的资本成本=100%×(1-25%)=7.5% 普通股的资本成本=留存收益的资本成本=1×(1+6%)/12+6%=14.83% 平均资本成本=40%×8.14%+10%×7.5%+34%×14.83%+16%×14.83%=11.42% 丙方案中: 原有的债券比重为:1200/3000×100%=40% 普通股的比重为:(720+600)/3000×100%=44% 留存收益比重为:480/3000×100%=16% 原有债券的资本成本=8.14% 普通股的资本成本=留存收益的资本成本=1×(1+6%)/12+6%=14.83% 平均资本成本=40%×8.14%+44%×14.83%+16%×14.83%=12.15% 结论:由于甲方案的加权平均资本成本最低,因此,甲方案最好。
解析
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