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请利用两国条件下的蒙代尔一弗莱明模型,分析固定汇率制度下本国货币扩张和财政扩张的效果(只需考虑溢出效应,无需考虑反馈效应),并将此与小型开放经济条件下的政策效果进行比较。
请利用两国条件下的蒙代尔一弗莱明模型,分析固定汇率制度下本国货币扩张和财政扩张的效果(只需考虑溢出效应,无需考虑反馈效应),并将此与小型开放经济条件下的政策效果进行比较。
admin
2019-08-11
38
问题
请利用两国条件下的蒙代尔一弗莱明模型,分析固定汇率制度下本国货币扩张和财政扩张的效果(只需考虑溢出效应,无需考虑反馈效应),并将此与小型开放经济条件下的政策效果进行比较。
选项
答案
两国的蒙代尔一弗莱明模型假设存在着两个相同规模的国家,它们两国之间的资本能够完全流动,从而宏观经济政策也能相互影响。当一国经济内部发生突然冲击时,根据两国的蒙代尔一弗莱明模型,冲击会通过三种传导机制向另一国传递。第一,收入机制。边际进口倾向的存在,使得一国国民收入的变动导致该国进口(即另一国出口)发生变动,这通过乘数效应带来另一国国民收入的变动。第二,利率机制。当一国利率发生变动时,会带来资金在国家间的流动,这便会带来相应变量(如利率或汇率)发生变动,从而对另一国经济产生影响,在资金完全流动的情况下,国际资金流动最终会使得两国利率相同,进而对两国的国内均衡产生影响。第三,相对价格机制。相对价格机制包含两个方面:其一是汇率不变但一国国内的价格水平发生变动,其二是本国名义汇率发生变动。由于实际汇率是由名义汇率和价格水平共同决定的,因此,上述任何一种变动都会引起实际汇率的变动,带来两国商品国际竞争力的变化,从而对别国经济产生冲击。 因为这些机制的存在,两国的蒙代尔一弗莱明模型中的IS曲线会受到外国产出Y
*
的影响。在i-Y平面内,随着外国产出Y
*
的增加,外国对本国产品的需求上升,本国需求增加,本国IS曲线右移。 在只有两个国家,且国际资本完全流动的情况下,两国利率相等是国际收支平衡的充要条件,因此可以省略BP曲线,只要两国最终的利率一致,国际收支就能达到平衡。 两国经济的平衡状态如图(a)所示,外国的相应变量都用*号表示。两国初始的利率水平为i
0
,产出水平分别为Y
0
和Y
0
*
。 [*] 假定两国各自的物价水平不变,在固定汇率制下,相对价格机制不发生作用。 (1)货币政策的国际传导。 我们假定本国采取扩张性的货币政策,在不考虑各国相互影响时,这一政策会引起LM。曲线右移至LM
1
,本国利率下降,产出增加,如图(b)所示。 就收入机制而言,本国产出的增加会引起本国进口的上升,也就是外国出口的上升,这使外国的IS
0
*
曲线右移至IS
1
*
,外国产出上升,利率提高。 就利率机制而言,本国货币扩张使本国利率水平低于外国利率水平,大量资金从本国流向外国,在外汇市场上本币供给增加、外币需求增加。我们假定两国负有同等的维护固定汇率的义务,则两国政府会同时在外汇市场上进行干预,导致本国外汇储备降低、货币供给减少,LM
1
曲线左移到LM
2
;外国外汇储备增加,货币供给增加,LM
0
*
曲线右移到LM
1
*
。LM曲线的移动,带来本国利率上升、外国利率相对下降。另外,在本国LM
1
曲线左移过程中,本国国民收入下降,这通过边际进口倾向带来外国出口降低,IS
1
*
曲线左移到IS
2
*
。显然,当上述变动的共同效果使本国利率水平与外国利率水平相等时,两国经济重新处于平衡状态。此时,世界货币存量高于期初水平,两国利率水平相等时确定的世界利率水平i
2
低于货币扩张前的利率水平i
0
,两国产出水平都高于货币扩张前的产出水平。 在两国条件下,固定汇率制下的货币扩张能够带来本国的产出扩张,其效果低于封闭条件(这里指图(b)中的Y
1
),但高于小型开放经济条件下的情况(在小型开放经济条件下,本国货币扩张是完全无效的)。同时,它还造成了外国产出的上升,即国内货币扩张对外国经济有正的溢出效应。出现这组现象的原因在于,在两国模型下,本国和外国都是大国,通过国际资本流动,一国的货币扩张被两国分摊,对本国和外国都起到了一定的扩张效果。 [*] (2)财政政策的国际传导。 我们假定本国采取扩张性的财政政策,这一政策会引起IS
0
曲线右移到IS
1
,本国利率上升、产出增加,如图(c)所示。 就收入机制而言,本国产出增加同样通过边际进口倾向带来本国进口的增加,从而使外国国民收入增加。由于边际进口倾向的存在,收入机制的传递所带来的外国国民收入增加幅度,低于本国因财政扩张造成的收入增加幅度,这在图上体现为,IS
0
*
曲线较小幅度右移到IS
1
*
,外国的国民收入与利率也都提高了。 [*] 就利率机制而言,IS曲线的移动使本国与外国的利率水平都提高了,而本国利率水平提高得更多。这样,资金从外国流入本国。为保持固定汇率,本国的货币供给扩张,LM
0
曲线右移到LM
1
,本国国民收入增加,本国利率下降;外国的货币供给收缩,LM
0
*
曲线左移到LM
1
*
,外国国民收入下降,外国利率水平上升。同时,本国LM曲线右移带来的本国国民收入增加,又通过收入机制带来外国国民收入的进一步增加,IS
1
*
曲线略有右移。这抵消了一部分LM
0
*
曲线左移导致的外国国民收入下降(具体是否能全部抵消,取决于外国IS、LM曲线的斜率和位置)。以上的调整过程将会持续到两国利率水平相等时为止。此时,世界货币存量基本不变,两国利率水平相等时确定的世界利率高于财政扩张前的利率水平,两国产出水平都高于财政扩张前的产出水平。 在两国条件下,固定汇率制下的财政扩张能够带来本国的产出扩张,其效果类似于小型开放经济条件。同时,它还造成了外国产出的上升,即国内财政扩张对外国经济有正的溢出效应。出现这组现象的原因在于:在两国模型下,本国财政扩张在增加本国产出的同时,也提高了本国利率,而本国利率上升又引起了外国资金的流入,为了维持固定汇率,本国货币出现适应性增加,由此造成本国产出的进一步上升。而本国产出的增加也带来了外国产出的增加。
解析
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金融硕士(金融学综合)
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