简述套利定价理论。

admin2016-08-29 42

问题简述套利定价理论。

选项

答案套利定价理论是CAPM的拓广，由APT给出的定价模型与CAPM一样，都是均衡状态下的模型，不同的是APT的基础是因素模型。套利定价理论认为，套利行为是现代有效市场(即市场均衡价格)形成的一个决定因素。如果市场未达到均衡状态，市场上就会存在无风险套利机会，并且用多个因素来解释风险资产收益。根据无套利原则，得到风险资产均衡收益与多个因素之间存在(近似的)线性关系。而CAPM模型预测所有证券的收益率都与唯一的公共因子(市场证券组合)的收益率存在着线性关系。套利定价理论的假设： ①无摩擦的市场； ②无操纵市场； ③无制度限制； ④资产收益由因素模型决定； ⑤同质预期； ⑥市场上存在无风险资产； ⑦满足无套利原理。套利定价理论的基本机制是：在给定资产收益率计算公式的条件下，根据套利原理推导出资产的价格和均衡关系式。APT作为描述资本资产价格形成机制的一种新方法，其基础是价格规律是在均衡市场上，两种性质相同的商品不能以不同的价格出售。套利定价理论是一种均衡模型，用来研究证券价格是如何决定的。它假设证券的收益是由一系列产业方面和市场方面的因素确定的。当两种证券的收益受到某种或某些因素的影响时，两种证券收益之间就存在相关性。套利定价理论最常使用的是因素模型，在一种投资组合中，所有不同股票在组合中的权重比例的和为1，即 X₁+X₂＋X₃+…X_N=1 投资组合的平均收益为 R_P=X₁R₁+X₂R₂+X₃R₃+…X_NR_N 由于每种资产的收益都是由风险因素和无风险因素决定的，因此上述的公式可变为 R_P=X₁([*]＋β₁F＋ε₁)+X₂([*]＋β₂F＋ε₂)+…X_N([*]＋β_NF＋ε_N) 套利定价模型的意义：套利定价理论导出了与资本资产定价模型相似的一种市场关系。套利定价理论以收益率形成过程的多因子模型为基础，认为证券收益率与一组因子线性相关，这组因子代表证券收益率的一些基本因素。事实上，当收益率通过单一因子(市场组合)形成时，将会发现套利定价理论形成了一种与资本资产定价模型相同的关系。因此，套利定价理论可以被认为是一种广义的资本资产定价模型，为投资者提供了一种替代性的方法，来理解市场中的风险与收益率间的均衡关系。套利定价理论与现代资产组合理论、资本资产定价模型、期权定价模型等一起构成了现代金融学的理论基础。

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