根据苹果公司(Apple Inc)财务报告，截止到2011年6月25日，其现金及有价证券达到760多亿美元，它除经营中发生的应付账款、应计费用外没有一分钱债务。苹果公司最近几年都没有增发过股票进行融资，完全依靠自身产生的现金流支持了其高速增长。有的媒体在惊

admin2018-11-12 89

问题根据苹果公司(Apple Inc)财务报告，截止到2011年6月25日，其现金及有价证券达到760多亿美元，它除经营中发生的应付账款、应计费用外没有一分钱债务。苹果公司最近几年都没有增发过股票进行融资，完全依靠自身产生的现金流支持了其高速增长。有的媒体在惊呼苹果比美国政府更有钱的同时，也指出其不善理财。请从苹果股东的角度，分析低负债的利弊。谈谈你对苹果“零负债”政策的看法。(中国人民大学2012真题)

选项

答案对于苹果公司的股东，他们希望实现自己的利益最大化。在低负债的情况下，公司不能享受到税盾所带来的好处，这无疑降低了公司的价值。但是另一方面，公司由于持有大量现金和容易变现的有价证券，在公司发掘出好的投资机会或是短期需要大量资金的情况下，就不用进行外部融资而只需用自有资金就可以满足要求了。根据优序融资理论，公司在有融资需求时，首选是内部融资，其次是债务融资，最后才是股权融资。因为若采用股权融资，发行成本非常高，削弱了公司的价值；而且，发行新股往往给外界消极的信号，似乎意味着股票价格高估，因此就会使公司的股价下跌。如果债务融资，发行成本也是个很大的问题；同时还会提高公司的财务困境成本。当然大量的现金会引发委托一代理问题，但是这对苹果公司似乎影响不大。因为乔布斯既是公司的管理者又是公司的创始人。因此苹果公司的“零负债”做法使股东获得了更大好处。

解析

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