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(2015年)甲公司是一家移动通讯产品制造企业，主营业务是移动通讯产品的生产和销售，为了扩大市场份额，准备投产智能型手机产品(简称智能产品)。目前相关技术研发已经完成，正在进行该项目的可行性研究。资料如下： 如果可行，该项目拟在2016年初投产，预计该智能

admin2022-05-11  39
问题 (2015年)甲公司是一家移动通讯产品制造企业，主营业务是移动通讯产品的生产和销售，为了扩大市场份额，准备投产智能型手机产品(简称智能产品)。目前相关技术研发已经完成，正在进行该项目的可行性研究。资料如下：
如果可行，该项目拟在2016年初投产，预计该智能产品3年后(即2018年末)停产。即项目预期持续3年。智能产品单位售价3000元，2016年销售10万部，销量以后每年按10％增长，单位变动制造成本为2000元，每年付现固定制造费用400万元，每年付现销售和管理费用与销售收入的比例为10％。
为生产该智能产品，需添置一条生产线，预计购置成本12000万元。生产线可在2015年末前安装完毕。按税法规定，该生产线折旧年限4年，预计净残值率为5％，采用直线法计提折旧，预计2018年末该生产线变现价值为2400万元。
公司现有一闲置厂房对外出租，每年年末收取租金80万元，该厂房可用于生产该智能产品，因生产线安装期较短，安装期间租金不受影响。由于智能产品对当前产品的替代效应，当前产品2016年销量下降1．5万部，下降的销量以后按每年10％增长，2018年末智能产品停产，替代效应消失，2019年当前产品销量恢复至智能产品投产前水平。当前产品的单位售价1600元，单位变动成本为1200元。
营运资本为销售收入的20％，智能产品项目垫支的营运资本在各年年初投入，在项目结束时全部收回，减少的当前产品的垫支的营运资本在各年年初收回，智能产品项目结束时重新投入。
项目加权平均资本成本为9％，公司适用的企业所得税税率为25％，假设该项目的初始现金流量发生在2015年年末，营业现金流量均发生在以后各年末。
要求：
为分析未来不确定性对该项目净现值的影响，应用最大最小法计算单位变动制造成本的最大值，应用敏感程度法计算单位变动制造成本上升5％时，净现值对单位变动制造成本的敏感系数。可能用到的现值系数如下：
选项
答案假设单位变动制造成本需要增加C元， 则每年增加的税后变动制造成本为： 2016年：10C×(1-25％)=7．5C(万元)， 2017年：7．5C×(1+10％)=8．25C(万元)， 2018年：8．25C×(1+10％)=9．075C(万元)， 7．5C×(P／F，9％，1)+8．25C×(P／F，9％，2)+9．075C×(P／F，9％，3)=2901．09， C=139．26(元)。 即单位变动制造成本的最大值为2139．26元 (=2000+139．26)，此时项目净现值为零。单位变动制造成本上升5％时，则每年增加的税后变动制造成本为： 2016年：2000×5％×10×(1-25％)=750(万元)， 2017年：750×(1+10％)=825(万元)， 2018年：825×(1+10％)=907．5(万元)。 单位变动制造成本增加而减少净现值为： 750×(P／F，9％，1)+825×(P／F，9％，2)+907．5×(P／F，9％，3)=2083．224(万元)， 敏感系数=(-2083．224／2901．09)／5％=-14．36。
解析
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