(2015年)甲公司是一家移动通讯产品制造企业,主营业务是移动通讯产品的生产和销售,为了扩大市场份额,准备投产智能型手机产品(简称智能产品)。目前相关技术研发已经完成,正在进行该项目的可行性研究。资料如下: 如果可行,该项目拟在2016年初投产,预计该智能

admin2022-05-11  25

问题 (2015年)甲公司是一家移动通讯产品制造企业,主营业务是移动通讯产品的生产和销售,为了扩大市场份额,准备投产智能型手机产品(简称智能产品)。目前相关技术研发已经完成,正在进行该项目的可行性研究。资料如下:
如果可行,该项目拟在2016年初投产,预计该智能产品3年后(即2018年末)停产。即项目预期持续3年。智能产品单位售价3000元,2016年销售10万部,销量以后每年按10%增长,单位变动制造成本为2000元,每年付现固定制造费用400万元,每年付现销售和管理费用与销售收入的比例为10%。
为生产该智能产品,需添置一条生产线,预计购置成本12000万元。生产线可在2015年末前安装完毕。按税法规定,该生产线折旧年限4年,预计净残值率为5%,采用直线法计提折旧,预计2018年末该生产线变现价值为2400万元。
公司现有一闲置厂房对外出租,每年年末收取租金80万元,该厂房可用于生产该智能产品,因生产线安装期较短,安装期间租金不受影响。由于智能产品对当前产品的替代效应,当前产品2016年销量下降1.5万部,下降的销量以后按每年10%增长,2018年末智能产品停产,替代效应消失,2019年当前产品销量恢复至智能产品投产前水平。当前产品的单位售价1600元,单位变动成本为1200元。
营运资本为销售收入的20%,智能产品项目垫支的营运资本在各年年初投入,在项目结束时全部收回,减少的当前产品的垫支的营运资本在各年年初收回,智能产品项目结束时重新投入。
项目加权平均资本成本为9%,公司适用的企业所得税税率为25%,假设该项目的初始现金流量发生在2015年年末,营业现金流量均发生在以后各年末。
要求:
为分析未来不确定性对该项目净现值的影响,应用最大最小法计算单位变动制造成本的最大值,应用敏感程度法计算单位变动制造成本上升5%时,净现值对单位变动制造成本的敏感系数。可能用到的现值系数如下:

选项

答案假设单位变动制造成本需要增加C元, 则每年增加的税后变动制造成本为: 2016年:10C×(1-25%)=7.5C(万元), 2017年:7.5C×(1+10%)=8.25C(万元), 2018年:8.25C×(1+10%)=9.075C(万元), 7.5C×(P/F,9%,1)+8.25C×(P/F,9%,2)+9.075C×(P/F,9%,3)=2901.09, C=139.26(元)。 即单位变动制造成本的最大值为2139.26元 (=2000+139.26),此时项目净现值为零。单位变动制造成本上升5%时,则每年增加的税后变动制造成本为: 2016年:2000×5%×10×(1-25%)=750(万元), 2017年:750×(1+10%)=825(万元), 2018年:825×(1+10%)=907.5(万元)。 单位变动制造成本增加而减少净现值为: 750×(P/F,9%,1)+825×(P/F,9%,2)+907.5×(P/F,9%,3)=2083.224(万元), 敏感系数=(-2083.224/2901.09)/5%=-14.36。

解析
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