某公司息税前利润为1000万元，资金全部由普通股资金组成，股票账面价值为4000万元，股票的贝塔系数为1．2，公司适用的所得税税率为25％。该公司认为目前的资本结构不够合理，没有发挥财务杠杆的作用，准备发行债券购回部分股票的方法预以调整。假设长期债务的现值

admin2013-05-06 70

问题某公司息税前利润为1000万元，资金全部由普通股资金组成，股票账面价值为4000万元，股票的贝塔系数为1．2，公司适用的所得税税率为25％。该公司认为目前的资本结构不够合理，没有发挥财务杠杆的作用，准备发行债券购回部分股票的方法预以调整。假设长期债务的现值等于其面值。经咨询调查，企业拟采取以下三种方案：甲方案：发行债券400万元，年利率为10％，由于增加负债，估计股票的贝塔系数为1．35；乙方案：发行债券600万元，年利率为12％，由于增加负债，估计股票的贝塔系数为1．54；丙方案：发行债券800万元，年利率为14％，由于增加负债，估计股票的贝塔系数为2。目前无风险收益率为10％，平均风险股票的必要收益率为15％。
要求：
计算各方案的股票市场价值、公司市场价值；

选项

答案方案甲：股票的价值 [*] =4298．51(万元) 公司的市场价值=400+4298．51=4698．51(万元) 方案乙：股票的价值 [*] =3932．2(万元) 公司的市场价值=600+3932．2=4532．2(万元) 方案丙：股票的价值 [*] =3330(万元) 公司的市场价值=800+3330=4130(万元)

解析

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