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(2016年)甲公司是一家制造业上市公司,主营业务是包装箱的生产和销售。为进一步满足市场需求,公司准备新增一条智能化包装箱生产线。目前,正在进行该项目的可行性研究。相关资料如下: (1)该项目如果可行,拟在2016年12月31日开始投资建设生产线。预计建设
(2016年)甲公司是一家制造业上市公司,主营业务是包装箱的生产和销售。为进一步满足市场需求,公司准备新增一条智能化包装箱生产线。目前,正在进行该项目的可行性研究。相关资料如下: (1)该项目如果可行,拟在2016年12月31日开始投资建设生产线。预计建设
admin
2022-05-11
22
问题
(2016年)甲公司是一家制造业上市公司,主营业务是包装箱的生产和销售。为进一步满足市场需求,公司准备新增一条智能化包装箱生产线。目前,正在进行该项目的可行性研究。相关资料如下:
(1)该项目如果可行,拟在2016年12月31日开始投资建设生产线。预计建设期1年,即项目将在2017年12月31日建设完成,2018年1月1日投产使用,该生产线预计购置成本8000万元,项目预期持续3年。按税法规定。该生产线折旧年限4年,残值率5%,按直线法计提折旧,预计2020年12月31日项目结束时该生产线变现价值3600万元。
(2)公司一闲置厂房拟对外出租,每年租金120万元,在出租年度的上年年末收取。该厂房可用于安装该生产线,安装期间及投产后,该厂房均无法对外出租。
(3)该项目预计2018年生产并销售240130万件,产销量以后每年按5%增长。预计包装箱单位售价0.5元,单位变动制造成本0.3元:每年付现销售和管理费用占销售收入的10%:2018年、2019年、2020年每年固定付现成本分别为400万元、500万元、600万元。
(4)该项目预计营运资本占销售收入的20%,垫支的营运资本在运营年度的上年年末投入,在项目结束时全部收回。
(5)为筹集所需资金,该项目拟通过发行债券和留存收益进行筹资。发行期限5年、面值1000元、票面利率8%的债券,每年末付息一次,发行价格1050元,发行费用率为发行价格的2%;公司普通股β系数1.75,无风险报酬率3.85%,市场组合必要报酬率8.85%,当前公司资本结构(负债/权益)为1/1;目标资本结构(负债/权益)为2/3。
(6)公司所得税税率为25%。
假设该项目的初始现金发生在2016年末,营业现金流量均发生在投产后各年末。
要求:
计算债务税后资本成本、股权资本成本和项目加权平均资本成本。
选项
答案
假设债务税前资本成本为k,则:1050×(1-2%)=1000×8%×(P/A,k,5)+1000×(P/F,k,5), 即:1029=80×(P/A,k,5)+1000×(P/F,k,5),当k=7%时,80×(P/A,7%,5)+1000×(P/F,7%,5)=80×4.1002+1000×0.7130=1041; 当k=8%时,80×(P/A,8%,5)+1000×(P/F,8%,5)=80×3.9927+1000×0.6806=1000。 根据(8%-k)/(8%-7%)=(1000-1029)/(1000-1041),解得k=7.29%。 所以,债务税后资本成本=7.29%×(1-25%)=5.47%。 β
资产
=1.75/[1+(1-25%)×1]=1, β
权益
=1×[1+(1-25%)×2/3]=1.5, 股权资本成本=3.85%+1.5×(8.85%-3.85%)=11.35%, 加权平均资本成本=5.47%×2/5+11.35%×3/5=9%。
解析
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财务成本管理题库注册会计师分类
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财务成本管理
注册会计师
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