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某公司拟购入一设备以扩充生产能力。现有甲、乙两个方案可供选择,甲方案需投资 20 000元,建设期为1年,需垫支流动资金3 000元,使用寿命4年,采用直线法计提折旧,假设设备无残值,投产后每年销售收入15 000元,每年付现成本3 000元;乙方案需投资
某公司拟购入一设备以扩充生产能力。现有甲、乙两个方案可供选择,甲方案需投资 20 000元,建设期为1年,需垫支流动资金3 000元,使用寿命4年,采用直线法计提折旧,假设设备无残值,投产后每年销售收入15 000元,每年付现成本3 000元;乙方案需投资
admin
2009-04-20
45
问题
某公司拟购入一设备以扩充生产能力。现有甲、乙两个方案可供选择,甲方案需投资 20 000元,建设期为1年,需垫支流动资金3 000元,使用寿命4年,采用直线法计提折旧,假设设备无残值,投产后每年销售收入15 000元,每年付现成本3 000元;乙方案需投资20 000元,建设期为零,采用直线法计提折旧,使用寿命5年,5年后设备无残值,5年中每年的销售收入11 000元,付现成本第一年4 000元,以后逐年增加修理费200元,假设所得税税率40%。假定两方案投资所需要的资金均来自银行贷款,贷款利率为5%,贷款期为5年,每年末付息,到期还本,该公司要求的必要收益率为10%。
要求:
(1) 计算两个方案的现金净流量;
(2) 计算两个方案的投资回收期、投资利润率;
(3) 计算两个方案的净现值。
选项
答案
(1) 甲方案的原值=原始投资+资本化利息=20 000+20 000×5%=21 000(元) 甲方案每年折旧=21 000/4=5 250(元) 乙方案每年折旧=20 000/5=4 000(元) 甲方案每年净利润 =(销售收入—付现成本-折旧-利息)×(1-40%) =(15 000-3 000-5 250-20 000×5%)×(1-40%) =3 450(元) 甲方案每年净现金流量: NCF0=-20 000(元) NCF1=-3 000(元) NCF2-4=净利+折旧+利息=3 450+5 250+1 000=9 700(元) NCF5=9 700+3 000=12 700(元) 乙方案第一年净利: =(11 000-4 000-4 000-20 000×5%)×(1-40%) =1 200(元) 乙方案第二年净利: =(11 000-4 200-4 000-20 000×5%)×(1-40%) =1 080(元) 乙方案第三年净利: =(11 000-4 400-4 000-20 000×5%)×(1-40%) =960(元) 乙方案第四年净利: =(11 000-4 600-4 000-20 000×5%)×(1-40%) =840(元) 乙方案第五年净利: =(11 000-4 800-4 000-20 000×5%)×(1-40%) =720(元) 乙方案各年净现金流量: NCF0=-20 000(元) NCF1=1 200+4 000+20 000×5%=6 200(元) NCF2=1 080+4 000+20 000×5%=6 080(元) NCF3=960+4 000+20 000×5%=5 960(元) NCF4=840+4 000+20 000×5%=5 840(元) NCF5=720+4 000+20 000×5%=5 720(元) (2) 甲方案: 投资回收期=3+3 600/9 700=3.37(年) 投资利润(税后)率=3 450/(21 000+3 000)=14.38% 乙方案: 投资回收期=3+1 760/5 840=3.3(年) 年均利润=(1 200+1 080+960+840+720)÷5=960(元) 投资利润(税后)率=960÷20 000=4.8% (3) 甲方案净现值 =-20 000-3 000×(P/F,10%,1)+9 700×(P/A,10%,3)×(P/F,10%,1) +12 700×(P/F,10%,5) =-20 000-3 000×0.9091+9 700×2.4869×0.9091+12 700×0.6209 =-20 000-2 727.3+21 930.155+7 885.43 =7 088.285(元) 甲方案的净现值率=7 088.285/(20 000+2 727.3)=0.31 乙方案各年净现金流量不等,分别计算: 乙方案净现值 =6 200×(P/F,10%,1)+6 080×(P/F,10%,2)+5 960×(P/F,10%,3)+5 840× F,10%,4)+5 720×(P/F,10%,5)-20 000=2 678.948(元)乙方案的净现值率=2 678.948/20 000=0.13
解析
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中级财务管理
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