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  3. 资料： F公司是一家餐饮连锁上市公司。为在首都机场开设一个新门店，参加机场内一处商铺的租约竞标。出租方要求，租约合同为期5年，不再续约，租金在合同生效时一次付清。相关资料如下： (1)F公司目前股价40元／股，流通在外的普通股股数2500万股。债务市值60

资料： F公司是一家餐饮连锁上市公司。为在首都机场开设一个新门店，参加机场内一处商铺的租约竞标。出租方要求，租约合同为期5年，不再续约，租金在合同生效时一次付清。相关资料如下： (1)F公司目前股价40元／股，流通在外的普通股股数2500万股。债务市值60

admin2016-06-17  63
问题 资料：
F公司是一家餐饮连锁上市公司。为在首都机场开设一个新门店，参加机场内一处商铺的租约竞标。出租方要求，租约合同为期5年，不再续约，租金在合同生效时一次付清。相关资料如下：
(1)F公司目前股价40元／股，流通在外的普通股股数2500万股。债务市值60000万元，到期收益率8％。无风险报酬率6％，权益市场风险溢价8％，F公司的B系数为1．8。
(2)F公司开设机场门店后，第1年预计营业收入300万元，第2、3、4年预计营业收入均为400万元，第5年预计营业收入300万元。预计营业变动成本为营业收入的60％，营业固定成本(不含设备折旧或租金)为每年40万元。假设营业现金流量均发生在年末。
(3)开设机场门店需添置相关设备，预计购置成本为250万元，没有运输、安装、维护等其他费用。按照税法规定，可采用双倍余额递减法计提折旧，折旧年限为5年，假设期末账面残值为零(提示：双倍余额递减法在折旧年限的倒数两年改为直线法)。合同结束时，预计该设备的变现价值为40万元。
(4)开业时需投入营运资本10万元，合同结束时全部收回。
(5)公司适用的所得税税率为25％。
要求：
如果出租方要求的最低竞价租金为50万元，计算若能按最低竞价租金成交，该方案净现值。
选项
答案初始现金流量=-(50+250+10)=-310(万元) 第1年折旧=250×2／5=100(万元) 第2年折旧=(250-100)×2／5=60(万元) 第3年折旧=(250-100-60)×2／5=36(万元) 第4年折1日=(250-100-60-36)／2=27(万元) 第5年折旧=27万元 第1年营业现金流量=300×(1-25％)-(300×60％+40)×(1-25％)+100×25％+50／5×25％=85+2．5=87．5(万元) 第2年营业现金流量=400×(1-25％)-(400×60％+40)×(1-25％)+60×25％+50／5×25％=105+2．5=107．5(万元) 第3年营业现金流量=400×(1-25％)-(400×60％+40)×(1-25％)+36×25％+50／5×25％=99+2．5=101．5(万元) 第4年营业现金流量=400×(1-25％)-(400×60％+40)×(1-25％)+27×25％+50／5×25％=99．25(万元) 第5年营业现金流量=300×(1-25％)-(300×60％+40)×(1-25％)+27×25％+50／5×25％=66．75+2．5=69．25(万元) 第5年末回收的现金流量=40-40×25％+10=40(万元) 净现值=-310+87．5／(1+15％)+107．5／(1+15％)2+101．5／(1+15％)3+99．25／(1+15％)4+(69．25+40)／(1+15％)5=25．17(万元)。
解析
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