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  3. 甲公司是一家制造业上市公司，生产A、B、C三种产品。最近几年，市场需求旺盛，公司正在考虑通过筹资扩大产能。2018年，公司长期债务10000万元，年利率6％；流通在外普通股1000万股，每股面值1元；无优先股。 资料一：A、B、C三种产品都需要通过

甲公司是一家制造业上市公司，生产A、B、C三种产品。最近几年，市场需求旺盛，公司正在考虑通过筹资扩大产能。2018年，公司长期债务10000万元，年利率6％；流通在外普通股1000万股，每股面值1元；无优先股。 资料一：A、B、C三种产品都需要通过

admin2022-08-30  33
问题 甲公司是一家制造业上市公司，生产A、B、C三种产品。最近几年，市场需求旺盛，公司正在考虑通过筹资扩大产能。2018年，公司长期债务10000万元，年利率6％；流通在外普通股1000万股，每股面值1元；无优先股。
    资料一：A、B、C三种产品都需要通过一台关键设备加工，该设备是公司的约束资源，年加工能力2500小时。假设A、B、C三种产品当年生产当年销售，年初、年末无存货。预计2019年A、B、C三种产品的市场正常销量及相关资料如下：
   
    资料二：为满足市场需求，公司2019年初拟新增一台与约束资源相同的设备，需要筹集10000万元。该设备新增年固定成本600万元，原固定成本总额1000万元照常发生。现有两种筹资方案可供选择：
    方案1：平价发行优先股筹资6000万元，面值100元，票面股息率10％；按每份市价1250元发行债券筹资4000万元，期限10年，面值1000元，票面利率9％。
    方案2：平价发行优先股筹资6000万元，面值100元，票面股息率10％；按每份市价10元发行普通股筹资4000万元。
    资料三：新增关键设备到位后，假设A产品尚有市场空间。如果其他条件不变，且剩余产能不能转移，公司拟花费200万元进行广告宣传，通过扩大A产品的销量实现剩余产能的充分利用。公司的企业所得税税率为25％。
    要求：
根据资料二，采用每股收益无差别点法，计算两种筹资方案每股收益无差别点的息税前利润，并判断公司应选择哪一种筹资方案。在该筹资方案下，公司的经营杠杆、财务杠杆、每股收益各是多少?
选项
答案①[(EBIT-10000×6％-4000／1250×1000×9％)×(1-25％)-6000×10％]／1000=[(EBIT-10000×6％)×(1-25％)-6000×10％]／(1000+4000／10) 解得：EBIT=2408(万元) 预计息税前利润=(2-1．2)×400+(4-1．6)×600+(6-3．5)×1000-1000-600=2660(万元) 因为预计息税前利润2660万元大于每股收益无差别点的息税前利润2408万元，所以应该选择财务杠杆大的方案1进行筹资。 ②边际贡献=预计息税前利润+固定成本=2660+1000+600=4260(万元) 归属于普通股的税前利润=2660-10000×6％-4000／1250×1000×9％-6000×10％／(1-25％)=972(万元) 经营杠杆系数=4260／2660=1．6 财务杠杆系数=2660／972=2．74 每股收益=[(2660-10000×6％-4000／1250×1000×9％)×(1-25％)-6000×10％]／1000=0．73(元)
解析
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