论述APT和CAPM的差异。

admin2020-12-17 84

问题论述APT和CAPM的差异。

选项

答案APT与CAPM是标准金融理论的两大基本模型，它们既有联系又有区别，总结如下：APT与CAPM的本质区别在于CAPM是一种均衡资产定价模型，而APT不是均衡定价模型。两者虽然模型的线性形式相同，但建模思想不同，CAPM模型是建立在市场均衡的基础上，以市场投资组合存在为前提；而APT模型是建立在无套利均衡分析基础上。出发点是通过少数投资者构造大额无风险套利头寸，迫使市场重建均衡，以消除市场无风险套利机会。具体为：①CAPM需要假设投资者为风险的规避者，且具有单调凹进向上的无差异效用函数，且效用为收益率的函数，而APT无此要求：②CAPM需要存在一个有效率的市场投资组合(Market Portfolio)，而APT无此需要：③CAPM要求每一位投资者必须对未来的看法一致。亦即必须有相同的预期，而APT不需这种假定；④CAPM假设市场没有交易成本、税收，甚至没有通货膨胀，而APT无此假设。APT中只假设市场上的证券的种类远远大于因子的数目k。联系在APT单因子模型中，如果选择的因子并非市场投资组合而得到单因子APT模型；而CAPM得到的单因子模型为证券市场线，如果因子与市场投资组合的收益率完全相关且同方差，则可以得出两者相同，这时可以以因子替代市场投资组合。可见，CAPM是APT的特例，而APT是CAPM的推广与发展。

解析

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