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已知某公司当前资本结构如下: 因生产发展需要,公司年初准备增加资金2500万元,现有两个筹资方案可供选择:甲方案为增加发行1000万股普通股,每股市价2.5元;乙方案为按面值发行每年年末付息、票面利率为10%的公司债券2500万元。假定股票与债券的发行费
已知某公司当前资本结构如下: 因生产发展需要,公司年初准备增加资金2500万元,现有两个筹资方案可供选择:甲方案为增加发行1000万股普通股,每股市价2.5元;乙方案为按面值发行每年年末付息、票面利率为10%的公司债券2500万元。假定股票与债券的发行费
admin
2018-12-07
22
问题
已知某公司当前资本结构如下:
因生产发展需要,公司年初准备增加资金2500万元,现有两个筹资方案可供选择:甲方案为增加发行1000万股普通股,每股市价2.5元;乙方案为按面值发行每年年末付息、票面利率为10%的公司债券2500万元。假定股票与债券的发行费用均可忽略不计,适用的企业所得税税率为25%。
要求:
(1)计算两种筹资方案下每股收益无差别点的息税前利润。
(2)计算处于每股收益无差别点时乙方案的财务杠杆系数。
(3)如果公司预计息税前利润为1200万元,指出该公司应采用的筹资方案。
(4)如果公司预计息税前利润为1600万元,指出该公司应采用的筹资方案。
(5)若公司预计息税前利润在每股收益无差别点上增长10%,计算采用乙方案时该公司每股收益的增长幅度。
选项
答案
(1)[(EBIT-1000×8%)×(1-25%)]/(4500+1000)=[(EBIT-1000×8%-2500×10%)×(1-25)]/4500 EBIT=1455(万元) (2)DFL=EBIT
0
/(EBIT
0
-I
0
)=1455/(1455-1000×8%-2500×10%)=1.29 (3)由于预计的EBIT(1200万元)小于每股收益无差别点的EBIT(1455万元),所以应采用追加股票筹资,即采用甲方案筹资。 (4)由于预计的EBIT(1600万元)大于每股收益无差别点的EBIT(1455万元),所以应采用追加负债筹资,即采用乙方案筹资。 (5)根据财务杠杆的定义公式可知:财务杠杆系数DFL=普通股盈余变动率/息税前利润变动率。此时息税前利润在每股收益无差别点上增长10%,并且根据第(2)问计算得到的财务杠杆系数=1.29,每股收益的增长幅度=1.29×10%=12.9%。
解析
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中级财务管理题库中级会计专业技术资格分类
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