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  3. B公司是一家生产电子产品的制造类企业，采用直线法计提折旧，适用的企业所得税税率为25％。在公司最近一次经营战略分析会上，多数管理人员认为，现有设备效率不高，影响了企业市场竞争力。公司准备配置新设备扩大生产规模，推动结构转型，生产新一代电子产品。 (1)

B公司是一家生产电子产品的制造类企业，采用直线法计提折旧，适用的企业所得税税率为25％。在公司最近一次经营战略分析会上，多数管理人员认为，现有设备效率不高，影响了企业市场竞争力。公司准备配置新设备扩大生产规模，推动结构转型，生产新一代电子产品。 (1)

admin2013-01-04  38
问题 B公司是一家生产电子产品的制造类企业，采用直线法计提折旧，适用的企业所得税税率为25％。在公司最近一次经营战略分析会上，多数管理人员认为，现有设备效率不高，影响了企业市场竞争力。公司准备配置新设备扩大生产规模，推动结构转型，生产新一代电子产品。
  (1)公司配置新设备后，预计每年营业收入扣除营业税金及附加后的差额为5100万元，预计每年的相关费用如下：外购原材料、燃料和动力费为1800万元，工资及福利费为1600万元，其他费用为200万元，财务费用为零。市场上该设备的购买价(即非含税价格，按现行增值税法规定，增值税进项税额不计入固定资产原值，可以全部抵扣)为4000万元，折旧年限为5年，预计净残值为零。新设备当年投产时需要追加流动资金投资2000万元。
  (2)公司为筹资项目投资所需资金，拟定向增发普通股300万股，每股发行价12元，筹资3600万元，公司最近一年发放的股利为每股0．8元，固定股利增长率为5％；拟从银行贷款2400万元，年利率为6％，期限为5年。假定不考虑筹资费用的影响。
(3)假设基准折现率为9％，部分时间价值系数如下表所示：

要求：
(1)根据上述资料，计算下列指标：
①使用新设备每年折旧额和1～5年每年的经营成本；
②运营期1～5年每年息税前利润和总投资收益率；
③普通股资本成本、银行借款资本成本和新增筹资的边际资本成本；
④建设期净现金流量(NCF0)，运营期所得税后净现金流量(NCF1～4和NCF5)及该项目净现值。
(2)运用净现值法进行项目投资决策并说明理由。
选项
答案(1)①使用新设备每年折旧额=4000／5=800(万元) 1～5年每年的经营成本=1800+1600+200=3600(万元) ②运营期1～5年每年息税前利润=5100-3600-800=700(万元) 总投资收益率=700／(4000+2000)×100％=11．67％ ③普通股资本成本=0．8×(1+5％)／12+5％=12％ 银行借款资本成本=6％×(1-25％)=4．5％ 新增筹资的边际资本成本=12％×3600／(3600+2400)+4．5％×2400／(3600+2400)=9％ ④NCF0=-4000-2000=-6000(万元) NCF1～4=700×(1-25％)+800=1325(万元) NCF5NCF5=1325+2000=3325(万元) 该项目净现值 =-6000+1325×(P／A，9％，4)+3325×(P／F，9％，5) =-6000+1325×3．2397+3325×0．6499 =453．52(万元) (2)该项目净现值453．52万元大于0，所以该项目是可行的。
解析
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