B公司为一上市公司，适用的企业所得税税率为25％，相关资料如下：资料一：2×19年12月31日发行在外的普通股为10000万股(每股面值1元)，公司债券为24000万元(该债券发行于2×18年初，期限5年，每年年末付息一次，利息率为5％)，该年息税前利润

admin2022-07-15 30

问题 B公司为一上市公司，适用的企业所得税税率为25％，相关资料如下：
资料一：2×19年12月31日发行在外的普通股为10000万股(每股面值1元)，公司债券为24000万元(该债券发行于2×18年初，期限5年，每年年末付息一次，利息率为5％)，该年息税前利润为5000万元。假定全年没有发生其他应付息债务。
资料二：B公司打算在2×20年为一个新投资项目筹资10000万元，该项目当年建成并投产。预计该项目投产后公司每年息税前利润会增加1000万元。现有甲、乙两个方案可供选择，其中：甲方案为增发利息率为6％的公司债券；乙方案为增发2000万股普通股。假定各方案的筹资费用均为零，且均在2×20年1月1日发行完毕。部分预测数据如下表所示。

要求：
(1)根据资料一计算B公司2×20年的财务杠杆系数。
(2)确定表中用字母表示的数值(不需要列示计算过程)。
(3)计算甲、乙两个方案的每股收益无差别点息税前利润，并判断应采取哪个方案。

选项

答案(1)2×20年的财务杠杆系数=2×19年的息税前利润／(2×19年的息税前利润－2×19年的利息费用)=5000／(5000－1200)=1．32。 (2)A=1800，B=0．30。 (3)设甲、乙两种方案的每股收益无差别点息税前利润为W万元，则： (W－1800)×(1－25％)／10000=(W－1200)×(1－25％)／(10000+2000) (W－1800)／10000=(W－1200)／12000 解得：W=(12000×1800－10000×1200)／(12000－10000)=4800(万元) 由于筹资后的息税前利润为6000万元高于4800万元，所以，应该采取发行债券的筹资方案，理由是这个方案的每股收益高。

解析

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