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  3. H公司是一个高成长的公司，目前每股价格为20元，每股股利为1元，股利预期增长率为6％。 2020年7月公司急需筹集资金4000万元，有以下三个备选方案： 方案1：按照目前市价增发股票200万股。 方案2：平价发行10年期的长期债券。H公司的信用级别为AAA

H公司是一个高成长的公司，目前每股价格为20元，每股股利为1元，股利预期增长率为6％。 2020年7月公司急需筹集资金4000万元，有以下三个备选方案： 方案1：按照目前市价增发股票200万股。 方案2：平价发行10年期的长期债券。H公司的信用级别为AAA

admin2022-05-20  38
问题 H公司是一个高成长的公司，目前每股价格为20元，每股股利为1元，股利预期增长率为6％。
2020年7月公司急需筹集资金4000万元，有以下三个备选方案：
方案1：按照目前市价增发股票200万股。
方案2：平价发行10年期的长期债券。H公司的信用级别为AAA级，目前上市交易的AAA级公司债券有3种。这3种公司债券及与其到期日接近的政府债券的到期收益率如下表所示：

  方案3：平价发行10年期的可转换债券，债券面值为每份1000元，票面利率为5％，每年年末付息一次。转换价格为25元；不可赎回期为5年，5年后可转换债券的赎回价格为1050元，此后每年递减10元。假设等风险普通债券的市场利率为7％。
  要求：
利用风险调整法，计算方案2发行债券的税前资本成本。
选项
答案与公司新发行债券到期日(2030年7月)接近的政府债券到期收益率为3．6％，所以无风险报酬率=3．6％ 信用风险补偿率=[(6．5％-3．4％)+(6．25％-3．05％)+(7．5％-3．6％)]／3=3．4％ 税前债务资本成本=3．6％+3．4％=7％
解析
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