请简述无税的MM第一、第二定理，并说明其含义。(深圳大学2013真题)

admin2018-11-12 25

问题请简述无税的MM第一、第二定理，并说明其含义。(深圳大学2013真题)

选项

答案无税的MM第一定理认为当不考虑公司税时，企业的价值是由它的实际资产决定的，而不取决于这些资产的取得形式，即企业的价值与资本结构无关。命题一还认为，用一个适合于企业风险等级的综合资本成本率，将企业的息税前利润(EBIT)资本化，可以确定企业的价值。其含义为：①企业价值V独立于其负债比率，即企业不能通过改变资本结构达到改变公司价值的目的；②有负债企业的综合资本成本率KA与资本结构无关，它等于同风险等级的没有负债企业的权益资本成本率；③KA和KSU的高低视公司的经营风险而定。无税的MM定理认为：有负债公司的权益成本(KSL)等于同一风险等级中某一无负债公司的权益成本(KSU)加上风险溢价。风险溢价根据无负债公司的权益成本率和负债公司的债务资本成本率(KD)之差乘以债务与权益比例来确定。其含义为：①使用财务杠杆的负债公司，其股东权益成本是随着债务融资额的增加而上升的；②便宜的负债带给公司的利益会被股东权益成本的上升所抵消，最后使负债公司的平均资本成本等于无负债公司的权益资本成本；③因此公司的市场价值不会随负债率的上升而提高，即公司资本结构和资本成本的变化与公司价值无关。无税MM理论的结论为：在无税情况下，企业的货币资本结构不会影响企业的价值和资本成本。

解析

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