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  3. 某项目的投资额为1000万元(其中贷款400万元)，项目的寿命期为4年，各年的实体现金流量均为500万元。贷款分期偿还，每年偿还本金100万元，利息另外支付，各年的税后利息费用分别为20万元、15万元、10万元和5万元。加权平均资本成本为10％，股东要求的

某项目的投资额为1000万元(其中贷款400万元)，项目的寿命期为4年，各年的实体现金流量均为500万元。贷款分期偿还，每年偿还本金100万元，利息另外支付，各年的税后利息费用分别为20万元、15万元、10万元和5万元。加权平均资本成本为10％，股东要求的

admin2015-05-10  39
问题 某项目的投资额为1000万元(其中贷款400万元)，项目的寿命期为4年，各年的实体现金流量均为500万元。贷款分期偿还，每年偿还本金100万元，利息另外支付，各年的税后利息费用分别为20万元、15万元、10万元和5万元。加权平均资本成本为10％，股东要求的报酬率为20％。则下列说法中正确的有(  )。
选项 A、按照实体现金流量法计算的项目净现值为584．95万元
B、按照股权现金流量法计算的项目净现值为150．21万元
C、按照实体现金流量法计算的项目净现值为一249．79万元
D、按照股权现金流量法计算的项目净现值为435．48万元
答案A,B
解析 按照实体现金流量法计算的项目净现值=500×(P／A，10％，4)一1000=500×3．1699—1000=584．95(万元)；股权现金流量=实体现金流量一税后利息费用+净负债增加=实体现金流量一税后利息费用+金融负债增加一金融资产增加，由于贷款全部用于项目投资，即全部用于经营活动，所以，400万元的贷款不会导致金融资产增加，因此股权现金流量=实体现金流量一税后利息费用+金融负债增加，本题中，每年偿还本金100万元，即每年的金融负债减少100万元或者说金融负债增加=一100(万元)，所以，股权现金流量=实体现金流量一税后利息费用一100，各年的股权现金量分别为500—20—100=380(万元)，500—15—100=385(万元)，500—10—100=390(万元)，500—5—100=395(万元)。由于股东投资额=1000—400=600(万元)，股东要求的报酬率为20％，所以按照股权现金流量法计算的项目净现值=380×(P／F，20％，1)+385×(P／F，20％，2)+390×(P／F，20％，3)+395×(P／F，20％，4)一600=80×0．8333+385×0．6944+390×0．5787+395×0．4823—600=150．21(万元)。
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