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F公司是一家制造类上市公司，公司的部分产品外销欧美。2018年该公司面临市场和成本的巨大压力。公司管理层决定，出售丙产品生产线，扩大具有良好前景的丁产品的生产规模。为此，公司财务部进行了财务预测与评价，相关资料如下： 资料一：2017年F公司营业收入为

admin2018-08-30  42
问题 F公司是一家制造类上市公司，公司的部分产品外销欧美。2018年该公司面临市场和成本的巨大压力。公司管理层决定，出售丙产品生产线，扩大具有良好前景的丁产品的生产规模。为此，公司财务部进行了财务预测与评价，相关资料如下：
  资料一：2017年F公司营业收入为37 500万元，净利润为3 000万元。该公司2017年简化的资产负债表如下表所示：

资料二：预计F公司2018年营业收入会下降20％。营业净利率会下降5％，股利支付率为50％。
资料三：F公司运用逐项分析的方法进行营运资金需求量预测，相关资料如下：
(1)F公司近五年现金与营业收入之间的关系如下所示：

(2)根据对F公司近5年的数据分析，存货、应付账款与营业收入保持固定比例关系，其中存货与营业收入的比例为40％，应付账款与营业收入的比例为20％，预计2018年上述比例保持不变。
资料四：F公司为扩大丁产品的生产规模新建一条生产线，预计投资15 000万元，其中2018年年初投资10 000万元，2019年年初投资5 000万元，项目投资期为2年，营业期为10年，营业期各年营业现金净流量均为4 000万元。项目终结时可收回固定资产变价净收入750万元(已包含固定资产变现净损益对现金净流量的影响)。F公司对该项目要求的最低报酬率为10％，相关货币时间价值系数如下表所示：

  资料五：为了满足运营和投资的需要，F公司计划按面值发行债券筹资，债券年利率9％，每年年末付息，筹资费率为2％，该公司适用的企业所得税税率为25％。
  要求：
  (1)运用高低点法测算F公司现金需要量：①单位变动资金(b)；②不变资金(a)；③2018年现金需要量。
  (2)运用销售百分比法测算F公司的下列指标：①2018年存货资金需要量；②2018年应付账款需要量。
  (3)测算F公司2018年留存收益增加额。
  (4)进行丁产品生产线投资项目可行性分析：
  ①计算该项目包括建设期的静态投资回收期；
  ②计算项目净现值；③以净现值为标准，评价项目投资可行性并说明理由。
  (5)计算F公司拟发行债券的资本成本。
选项
答案(1)单位变动资金b=(5 100—4 140)／(38 000-26 000)=0．08(万元) 不变资金a=4 140-26 000×0．08=2 060(万元) 或者：不变资金a=5 100-38 000×0．08=2 060(万元) 现金占用模型：y=2 060+0．08x 2018年现金需要量=2 060+0．08×37 500×(1—20％)=4 460(万元) (2)2018年存货资金需要量=37 500×(1—20％)×40％=12 000(万元) 2018年应付账款需要量=37 500×(1—20％)×20％=6 000(万元) (3)2018年销售净利率=(3 000／37 500)×(1—5％)=7．6％ 2018年留存收益增加额=37 500×(1—20％)×7．6％×(1-50％)=1 140(万元) (4)①产品生产线丁项目各年净现金流量： NCF0=一10 000(万元) NCF1=-5 000(万元) NCF2=0(万元) NCF3-11=4 000(万元) NCF12=4 000+750=4 750(万元) 包括建设期的静态投资回收期=2+(10 000+5 000)／4 000=5．75(年) ②项目净现值=一10 000一5 000×(P／F，10％，1)+4 000×(P/A，10％，10)×(P／F，10％，2)+750×(P／F，10％，12)=一10 000—5 000×0．909 1+4 000×6．144 6×0．826 4+750×0．318 6=6 005．04(万元) ③由于该项目净现值大于0，因此该项目具备财务可行性。 (5)债券资本成本=9％×(1—25％)／(1—2％)=6．89％
解析
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