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G公司是一家全权益公司,其正在考虑一个240万元的投资,这个投资额将在4年内按直线折旧法进行折旧。该项目预期在这4年,每年可以产生计提折旧前的收益850000元(当然,这个收益也是所得税前的收益)。该投资并不会增加公司的风险水平。公司可以从当地的银行获得一
G公司是一家全权益公司,其正在考虑一个240万元的投资,这个投资额将在4年内按直线折旧法进行折旧。该项目预期在这4年,每年可以产生计提折旧前的收益850000元(当然,这个收益也是所得税前的收益)。该投资并不会增加公司的风险水平。公司可以从当地的银行获得一
admin
2019-04-24
33
问题
G公司是一家全权益公司,其正在考虑一个240万元的投资,这个投资额将在4年内按直线折旧法进行折旧。该项目预期在这4年,每年可以产生计提折旧前的收益850000元(当然,这个收益也是所得税前的收益)。该投资并不会增加公司的风险水平。公司可以从当地的银行获得一个4年期、利率为9.5%的贷款来为该项目融资。所有的本金将在第4年末一次性偿还。银行会收取债券发行成本24000元,这可以在4年内分期支付。如果公司全部依靠权益为该项目融资,那么该公司的资本成本将是13%。公司税率为30%。请使用调整净现值法来决定公司是否应该承担此项目。
选项
答案
(1)初始投资分4年按直线法折旧,则每年折旧额=2400000/4=600000(元) 令A
0.13
4
为13%、4年期的年金现值系数,则完伞权益投资的项目净现值: NPV=一2400000+(1—0.3)×850000×PVhVA
4,13%
+0.3×600000×PVIFA
4,13%
=—94784.72 (2)若负债投资,则筹资方式的副效应净现值 NPVF=(2400000—24000)一(1一0.3)×0.095×2400000×PVIFA
4,9.5%
一2400000/1.095
4
+0.3x6000xPVIFA
4,9.5%
=200954.57 其中,第l项为从银行借款收到的现值,第2项为每年支付的税后利息的现值,第3项为第4年还本金的现值,第4项为每年发行成本的税盾的现值。 所以:APV=NPV+NPVF=—94784.72+200954.57=106169.85 由于调整净现值为正,所以G公司应借款实施该项目。
解析
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