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  3. G公司是一家全权益公司，其正在考虑一个240万元的投资，这个投资额将在4年内按直线折旧法进行折旧。该项目预期在这4年，每年可以产生计提折旧前的收益850000元(当然，这个收益也是所得税前的收益)。该投资并不会增加公司的风险水平。公司可以从当地的银行获得一

G公司是一家全权益公司，其正在考虑一个240万元的投资，这个投资额将在4年内按直线折旧法进行折旧。该项目预期在这4年，每年可以产生计提折旧前的收益850000元(当然，这个收益也是所得税前的收益)。该投资并不会增加公司的风险水平。公司可以从当地的银行获得一

admin2019-04-24  37
问题 G公司是一家全权益公司，其正在考虑一个240万元的投资，这个投资额将在4年内按直线折旧法进行折旧。该项目预期在这4年，每年可以产生计提折旧前的收益850000元(当然，这个收益也是所得税前的收益)。该投资并不会增加公司的风险水平。公司可以从当地的银行获得一个4年期、利率为9．5％的贷款来为该项目融资。所有的本金将在第4年末一次性偿还。银行会收取债券发行成本24000元，这可以在4年内分期支付。如果公司全部依靠权益为该项目融资，那么该公司的资本成本将是13％。公司税率为30％。请使用调整净现值法来决定公司是否应该承担此项目。
选项
答案(1)初始投资分4年按直线法折旧，则每年折旧额=2400000／4=600000(元) 令A0.134为13％、4年期的年金现值系数，则完伞权益投资的项目净现值： NPV=一2400000+(1—0．3)×850000×PVhVA4，13％+0．3×600000×PVIFA4，13％ =—94784．72 (2)若负债投资，则筹资方式的副效应净现值 NPVF=(2400000—24000)一(1一0．3)×0．095×2400000×PVIFA4，9．5％ 一2400000／1．0954+0．3x6000xPVIFA4，9．5％=200954．57 其中，第l项为从银行借款收到的现值，第2项为每年支付的税后利息的现值，第3项为第4年还本金的现值，第4项为每年发行成本的税盾的现值。 所以：APV=NPV+NPVF=—94784．72+200954．57=106169．85 由于调整净现值为正，所以G公司应借款实施该项目。
解析
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