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目前国际货币基金组织将其成员国汇率制度划分为哪几种类型?(对外经贸大学2007年)
目前国际货币基金组织将其成员国汇率制度划分为哪几种类型?(对外经贸大学2007年)
admin
2014-12-30
40
问题
目前国际货币基金组织将其成员国汇率制度划分为哪几种类型?(对外经贸大学2007年)
选项
答案
无论在理论还是现实中,汇率制度分类所根据的都是名义汇率的灵活程度和政府或货币当局对名义汇率的干预程度。它们有着共同的两极:完全固定和自由浮动。现实分类就是在这两种极端情况下,对中间类型再细分类;而理论研究的抽象性使得理论中的汇率制度往往只考虑两极,或者将所有的中间类型统归于第三种汇率制度——中间汇率制度。一般的教科书通常也只考虑两极,并且一般是这样描述的:固定汇率制度下,政府或货币当局通过储备的变动进行干预使得名义汇率不动或微小变动;浮动汇率制下,储备基本不动,名义汇率的变动不受约束。 根据IMF采用的分类方法,现实中汇率制度的分类大致分为两个阶段:1999年之前的名义(Deiure)分类和之后的实际(Defacto)分类。所谓名义分类就是IMF根据成员国的官方通告进行的分类,汇总在IMF的“汇兑安排与汇兑限制年报”(Annual Report on Exchange Arcangements and Exchange Restrictions,AREAER)之中。它将汇率制度分成三大类:盯住汇率制度(Pegged Regimes)、有限弹性汇率制度(Limited Flexibility Regimes)、弹性汇率制度(Flexible Arrangements)。三大类又分为15个小类。在1999年IMF实际分类出现之前,IMF在AEREAR基础上的名义汇率制度分类由于其涵盖国家范围广、时间跨度长,使其成为大多数实证研究利用的数据。名义分类最主要的缺点是许多国家对名义汇率的实际操作与其宣告并不相同,一些宣称自己是固定汇率的国家,往往为了加强出口竞争力而频繁的贬值,使其名义汇率的行为更像浮动汇率制度下的名义汇率行为。一些宣称自己是浮动汇率的国家,特别是新兴市场国家,往往由于国内金融市场不完善而害怕浮动(Fear of Floating),或者一些国家为其反通胀目标树立信誉而采取事实上盯住其他国家货币。 IMF从1999年开始才用实际分类。实际分类主要是根据成员国实际的名义汇率灵活程度和当局干预程度来划分的,它可能与一国宣告的汇率制度不同。鉴于IMF的权威性,而且目前实行的也是实际分类,我们在本文将主要根据IMF的实际分类给出各汇率制度类别的含义,目前IMF的实际分类主要有以下8类: ①无独立法定货币:另一国家的货币作为惟一的法定货币在本国流通(即美元化),或者该IMF成员国属于某一个货币(通货)联盟,在该联盟内,各成员采用同一种法定货币。在这种汇率制度下货币当局完全放弃了对国内货币政策的控制。 ②货币局:这一货币体制以法律形式明确承诺本币和某一特定的外币之间以固定的汇率进行兑换,同时要求本币发行机构确保履行自己的法律义务。本国货币的发行需要完全的外汇资产作支撑,本国丧失了货币政策自主权,失去了传统中央银行功能,如货币控制和最后贷款人。 ③传统盯住:本国货币盯住另一国货币,并限制在±1%甚至更狭窄的范围内波动;或者一种类似EMRⅡ的协作安排;或者盯住一篮子货币,其中该货币篮子由该国的主要贸易伙伴和金融伙伴的货币组成,其权重反映了该国贸易、服务和资本流动的地理分布。货币篮子也可以标准化,像SDR。在这种汇率制度下,盯住并不意味着一国承诺永久维持某一固定平价。名义汇率可以在中心汇率上下小于1%的幅度内波动,或者说汇率的波动幅度要小于2%,而且要维持至少3个月。货币当局通过直接干预(通过买卖外汇)或者间接干预(例如运用利率政策、外汇管理、约束外汇交易的道德规劝或其他公共机构干预)来维持固定的平价。货币政策虽然灵活度有限,但比无法定货币和货币局的情况要灵活,货币当局至少可以调整汇率水平,虽然频率较低。 ④波幅盯住:币值的波动范围维持在中心汇率上下至少1%(或者说波幅超过2%)。就像传统的盯住汇率制度一样,可以参考单一货币,也可以参考货币篮。货币政策的灵活性受到限制,并且与波幅大小有关。 ⑤爬行盯住:币值以固定速率或应所选数量指标的变化而定期小幅调整,所选指标可以是本国和主要贸易伙伴国之间的历史通货膨胀率之差、主要贸易伙伴国的通货膨胀目标值与预期值之差。爬行的速率可以根据度量的通货膨胀或其他指标,也可以根据事先宣告的固定速率。维持爬行盯住对货币政策的约束类似于盯住汇率制度。 ⑥波幅爬行盯住:币值的波动范围维持在中心汇率上下至少1%(或者说波幅超过2%),并且中心汇率或波幅以固定的速率或应所选数量指标的变化而定期调整。汇率灵活程度与波幅有关。将名义汇率保持在波幅以内的承诺约束了货币政策,货币政策的独立性也与波幅宽度有关。 ⑦管理浮动:货币当局试图影响汇率,但并没有确定的路径和目标,汇率管理的指标也大都基于货币当局自身的判断(例如国际收支头寸、国际储备、平行市场发展程度),而且调整不是自动的。干预可以是直接的或间接的。 ⑧独立浮动:汇率由市场决定,当局外汇市场干预的目标在于缓和汇率变动速率和阻止汇率的过度波动,而不在于建立一个汇率水平。
解析
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