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  3. 截至2009年年末，中国内地的外汇储备余额为23 992亿美元，占同期世界外汇筹备总额90 075亿美元的26．6％。根据国家外管局统计，2008年中国内地的国际投资净头寸达到1 8 219亿美元，中国跃升为全球最为重要的债权国。据此数据，你认为中国内地外

截至2009年年末，中国内地的外汇储备余额为23 992亿美元，占同期世界外汇筹备总额90 075亿美元的26．6％。根据国家外管局统计，2008年中国内地的国际投资净头寸达到1 8 219亿美元，中国跃升为全球最为重要的债权国。据此数据，你认为中国内地外

admin2015-07-14  49
问题 截至2009年年末，中国内地的外汇储备余额为23 992亿美元，占同期世界外汇筹备总额90 075亿美元的26．6％。根据国家外管局统计，2008年中国内地的国际投资净头寸达到1 8 219亿美元，中国跃升为全球最为重要的债权国。据此数据，你认为中国内地外汇储备的积聚与运用会有哪些风险?请分析之。
选项
答案我国外汇储备规模与运用已经形成明显风险。我国外汇储备的问题大多集中在如下几方面：一是我国外汇储备规模过于庞大。稳定人民币汇率在现有水平上，不仅会使外汇储备持续上升，最重要的是构成了人民币持续升值的预期和事实上的压力；二是我国外汇储备过多地集中在美元资产，应该实行多元化投资；三是中国持有美国国债比例过高，中国减持美国国债会引发全球金融危机。 外汇储备越多，为保有外汇储备的机会损失就越大。只要正常投资的利润率高于外汇储备收益率，外汇储备就会形成利差的机会损失。当然，这些都是小账。外汇储备政策必须服从于国内宏观政策目标，我国宏观政策的目标就是在汇率和物价基本稳定的前提下保持国民经济平稳快速增长，如果人民币短期快速大幅升值有损经济增长的话，宁愿选择外汇储备的快速积累，这是算大账。但这里仍然面临两大困境，一是中央银行买入外汇的过程就是人民币货币投放的过程，即使用央行票据冲销货币投放，但还是会给公众以强烈的通胀预期信号，可能损害国内宏观政策目标。而且央行票据需要支付利息，如果央票利息高于储备收益，中央银行就会亏损，当然这也是一笔小账。二是外汇储备的快速积累给公众释放出另一个强烈信号，即人民币存在着升值压力，导致境外游资涌入国内，境内机构加快结汇，迫使央行被动放弃稳定汇率的政策。 至于为何我国外汇储备主要集中于美元资产，这主要是由美元的国际储备货币地位决定的。至于将外汇储备投资于战略性资源产品的建议，那是基本没有搞清楚外汇储备的目的和作用，也忘记了中央银行的职能和作用，如果真要这样做，那也是由中投公司这样的主权财富基金来考虑的事情，毕竟主权财富基金的投资是以长期回报率为主要目标，兼顾安全性和流动性，而国家外汇管理局则是以外汇储备的安全性和流动性为主要目标，兼顾保值增值。担心中国减持美国国债引发金融危机、那是杞人忧天，如果我国继续积累外汇储备，不排除有继续增持美国国债的可能，这是对中美两国互惠互利的事情。
解析
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