什么是汇率目标区制度下的“蜜月效应”和“离婚效应”?

admin2019-08-11 51

问题什么是汇率目标区制度下的“蜜月效应”和“离婚效应”?

选项

答案汇率目标区制是指将汇率浮动限制在一个区域内(如中心汇率的上下各10％)的汇率制度。政府公布希望保持的中心汇率，当汇率波动超出目标区上下界时，政府将会进行干涉，使汇率重新进入目标区。在汇率目标区制度下，交易者的行为与政府对目标区承诺的可信度有关。假定交易者确信汇率目标区是可信的，政府在市场汇率变动到目标区的上下限时，会进行有效的逆向干预。那么，以本币贬值为例，当本币汇率(直接标价法)上升到目标区上限附近时，交易者预期到政府将会干预，本币将会升值，为了获得收益，交易者会在外汇市场上买入本币、抛出外币，从而自发导致本币升值，汇率向中心水平接近，政府从而也就无需实际干预外汇市场。本币升值的情况也是类似的。在政府承诺可信的前提下，目标区下的市场汇率围绕着中心汇率上下波动，当离开中心汇率至一定程度后，便会自发向之趋近，这一情形正如情侣在短暂分离后必然期待重聚，因此被形象地称为“蜜月效应”(Honeymoon Effect)。汇率目标区下的汇率变动还存在另外一种情况，那就是由于经济基本面向某一个方向的变动程度很大且已表现为长期的趋势、市场交易者普遍预期汇率目标区的中心汇率将作较大的调整时，此时政府维持汇率目标区的承诺不再具有普遍的可信性。在这种情况下，投机发生，市场汇率波动将不再自动倾向或回归于中心汇率。相反，两种力量的较量使此时的汇率波动非常剧烈，与前面的分析相对应，这一汇率变动情况正如情侣们发现存在根本上的性格不合，从而不再期待婚姻的持续，因此被称为“离婚效应”(Divorce Effect)。

解析

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